社服及零售行业2024年中报综述：寻局部景气，挖错杀龙头.docx

目录

1.服务景气，重视盈利........................................................................................7

1.1.收入放缓，但释放利润..............................................................................7

1.2.服务有量无价，商品量价均乏力............................................................11

1.3.谨慎投资，营销放缓................................................................................14

1.4.格局和议价权决定利润............................................................................17

2.格局改善的行业，利润稳定且持续..............................................................18

2.1.教育：龙头扩张，业绩分化....................................................................19

2.2.景区：高基数放缓，旺季预期高............................................................24

2.3.OTA：格局稳定，提效增利....................................................................30

3.部分行业处于底部，但有改善潜力..............................................................32

3.1.酒店：加速扩张，优势扩大....................................................................32

3.2.餐饮茶饮：大盘疲软，竞争加剧............................................................39

3.3.免税：需求恢复仍需时间........................................................................46

3.4.人服招聘：景气下行，新业务求增长....................................................51

4.出海：分化明显，精品高增..........................................................................53

4.1.跨境电商：分化明显，精品高增............................................................53

4.2.品牌出海：名创海外拓店提速................................................................63

5.高端消费普遍受影响较大..............................................................................64

5.1.黄金珠宝：销售承压，旺季将回暖........................................................64

5.2.商超百货：精益增长，降本增效............................................................70

6.投资建议..........................................................................................................79

7.风险提示.......................................