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北交所首次覆盖报告
北
交
所润农节水(830964.BJ)智慧农业节水省人工稀缺标的,高标准农田政策支持向好
研
究
2024年09月30日
——北交所首次覆盖报告
投资评级:增持(首次)
日期2024/9/27
当前股价(元)3.07国家级专精特新“小巨人”,高标准农田节水灌溉行业稀缺标的
北一年最高最低(元)4.85/2.63润农节水是一家专业从事节水灌溉产品的综合性企业,是国家级专精特新“小巨
交总市值(亿元)8.02人”企业。2023年营业收入7.5亿元(+13.6%),2019-2023年营收CAGR为12.6%;
所
首流通市值(亿元)5.51毛利率和净利率分别为18.4%和4.4%。我们预计公司2024-2026年的归母净利润
次总股本(亿股)2.61分别为0.40/0.53/0.66亿元,对应EPS分别为0.15/0.20/0.25元/股,对应当前股
覆
盖流通股本(亿股)1.79价的PE分别为18.0/13.7/11.0倍,同时PB(LF)0.81倍也大幅低于可比均值1.56
报近3个月换手率(%)90.13倍和中值1.44倍。公司资质齐全,盈利能力高于同行,我们看好政策支持,首
告
次覆盖给予“增持”评级。
北交所研究团队“节”尽人工,“管”住点滴:节水灌溉行业高标准农田受特别国债大力支持
随着我国农业劳动力逐渐吃紧,农业现代化势在必行。同时,我国农业用水超总
用水量60%,农田灌溉水有效利用系数为0.576,与国际先进水平(以色列、澳
大利亚等高于0.8)仍有较大差距,政策持续推动农业拧紧“水龙头”。2023年
四季度国家增加发行1万亿特别国债,明确支持京津冀和东北地区受灾地区高标
准农田建设。2024年中央一号文件进一步强调加强农业基础设施建设,节水灌
溉行业面临良好的发展机遇。
开
源专注节水灌溉+智慧农业优质赛道,技术优势+资质壁垒带动市场拓展
证产品端:除销售节水材料外,公司拥有水利水电总承包贰级资质、电子与智能化
券
工程专业承包贰级资质、市政公用工程施工总承包贰级资质、建筑工程施工总承
证
券包贰级资质及电力工程施工总承包贰级资质,能独立承接大型节水灌溉施工项
研目,2023年节水工程占主营收入77.4%,贡献主要毛利。技术端:公司致力于智
究
慧农业物联网的建设,河南省宝丰县、叶县高标准农田建设精品标杆项目年节水
报
告量可达到35万m³、年节肥可达11.69万元、粮食增产15%-20%。市场端:六大
生产基地,覆盖华北、东北、西北、西南等节水灌溉主要建设区域。
风险提示:行业竞争加剧风险,产业政策退出风险,工程项目延期风险,其他
风险详见倒数第二页标注1
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