2019年 电气设备行业专题研究：基于碳排政策的欧洲电动车销量预测-天风证券[杨藻]-20191203【21页】.pdfVIP

证券研究报告

行业报告|行业专题研究2019年12月03日

基于碳排政策的欧洲电动车销量预测

作者：

分析师杨藻SAC执业证书编号：S1110517060001

行业评级：强于大市（维持评级）

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摘要

欧洲碳排政策日益趋严，督促车企灵活履约。2020/2025/2030年欧洲碳排目标为95/81/59g/km，且超额碳排的罚款力度为此前惩罚政策最高

档95欧元/克。同时，欧盟也为车企提供了一系列灵活履约政策，如超级积分政策，克减与豁免政策等，以缓解车企碳排达标压力。

受碳排政策影响，欧洲电动车市场有望迅速扩张。2018年欧洲实际碳排为120g/km，两年内降至目标值95g/km压力巨大。从2019年Q1-Q3电

动车渗透率来看，除挪威、荷兰、瑞典电动化率达到51.8%、11.5%、11.2%，其余国家电动化率均低于10%，有较大的提升空间。新能源车型中，

HEV平均碳排量为90g/km，满足2020年标准，长期来看，BEV（碳排量0g/km）/PHEV（碳排量49g/km）更能助力车企减排达标。

根据各车企电动车规划与销量测算，预计2020年欧洲电动车市场销量将达到94万辆，电动化率为7%，2021年电动车销量同比增长39%，电动

化率升至9%；2025年欧洲电动化率达到25%，电动车销量为348.1万辆，2020-2025年欧洲电动车销量年复合增速为30%；2030年欧洲电动车

市场几近成熟，电动化率达到46%，销量为655.8万辆，2025-2030年电动车销量年复合增速为14%。

风险提示：欧洲碳排政策变动，各车企面临罚款压力，下游销量不及预期

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欧洲碳排政策从严

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横向对比，欧洲碳排政策最严

横向对比，许多经济大国碳排政策开始与欧洲碳排政策看齐。如，美国2025年乘用车碳排目标为99g/km，南韩2020年碳排目

标为97g/km，加拿大2020年碳排目标为99g/km，皆与欧洲2020年碳排目标95g/km相近。

欧洲碳排政策始终最为严格。2020年欧洲碳排目标95g/km，对应国标4.1L/100KM，较美