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Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——维持保证金比例投资者借钱买入股票之后,由于股价会不断波动,为了控制风险,证券公司会设定一个维持保证金比例。当实际保证金比例低于维持保证金比例时,投资者被要求追加保证金（现金或国债）。*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——保证金比例的计算公式以美国为例保证金比例＝账户净值或权益÷证券市值*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——保证金比例的计算例题例：假定某投资者用保证金账户以50元/股的价格买入XYZ公司股票100股，初始保证金比例为60%，维持保证金比例为30%。请问：当XYZ公司股票价格分别为25元、45元、60元时，投资者的实际保证金比例是多少？投资者是否被要求追加保证金？临界股价（当实际保证金比例正好等于维持保证金比例时的股价）是多少？*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——保证金比例的计算例题股价为25元时,实际保证金比例为20%[2500－5000×(1－0.6)]÷2500,需追加保证金股价为45元时,实际保证金比例为55.6%[4500－5000×(1－0.6)]÷4500,不需追加股价为60元时,实际保证金比例为66.7%[6000－5000×(1－0.6)]÷6000,不需追加临界股价为28.57元[100P－5000×(1－0.6)]÷100P＝30%*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——保证金比例的计算例题买空的财务杠杆效应上例中，假定借款利率为11%，期限1年，不考虑其他税费。若股价上涨了10元或下跌了10元：则：①用自有资金购买的收益率是多少？②用保证金账户购买的收益率是多少？*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——保证金比例的计算例题买空的财务杠杆效应:股价上涨了10元时:①用自有资金购买的收益率:(10×100)÷(50×100)＝20%②用保证金账户购买的收益率:(10×100－2000×0.11)÷(50×100×0.6)＝26%若不考虑利息费用:20%÷0.6＝33.33%或:(10×100)÷(50×100×0.6)＝33.33%*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场买空交易——保证金比例的计算例题买空的财务杠杆效应:股价下跌了10元时:①用自有资金购买的收益率:(﹣10×100)÷(50×100)＝﹣20%②用保证金账户购买的收益率:(﹣10×100－2000×0.11)÷(50×100×0.6)＝﹣40.67%不考虑利息费用时:﹣20%÷0.6＝﹣33.33%或:(﹣10×100)÷(50×100×0.6)＝﹣33.33%*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场卖空交易——初始保证金比例买空的盈利模式是:低买高卖卖空的盈利模式是:高卖低买投资者判断某股票被高估并将下跌时，可向证券公司借入股票卖出。卖空期间，被卖空的股票如果派发了现金股利，卖空者需向原持有人支付等额现金。卖空交易时，投资者同样需要缴纳初始保证金，证券公司同样会设定维持保证金比例。*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场卖空交易——保证金比例的计算公式以美国为例保证金比例＝账户净值或权益÷证券市值*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场卖空交易——保证金比例的计算例题例：假定某投资者以100元/股的价格卖空XYZ公司股票100股，初始保证金比例为60%，维持保证金比例为30%。请问：当XYZ公司股票价格分别为130元、105元和90元时，投资者的实际保证金比例是多少？投资者是否被要求追加保证金？临界股价（当实际保证金比例正好等于维持保证金比例时的股价）是多少？*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场卖空交易——保证金比例的计算例题股价为130元时,实际保证金比例为23%(10000×1.6－13000)÷13000,需追加保证金股价为105元时,实际保证金比例为52.4%(10000×1.6－10500)÷10500,不需追加股价为90元时,实际保证金比例为77.8%(10000×1.6－9000)÷9000,不需追加临界股价为123.08元(10000×1.6－100P)÷100P=30%*Ch02证券市场运行[1]2.3证券交易市场卖空交易——保证金比例的计算例题卖空的财务杠杆效应上例中，若一年后股