城投2024年半年报观察：城投债务五年来首降-240917.pdfVIP

证券研究报告

固定收益|专题报告

城投债务五年来首降

——城投2024年半年报观察

2024年09月17日

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证券研究报告

|报告要点

截至2024年9月中旬，城投市场2024年半年报基本披露完毕，剔除掉合并报表的发债子公

司及未披露财报的城投平台之后，剩余2333家样本城投平台。我们从资产状况、投资情况、

筹资活动、债务负担等多角度观测2024年上半年城投市场整体运行情况以及财报表现情况。

|分析师及联系人

李清荷李依璠

SAC：S0590524060002

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固定收益|专题报告

2024年09月17日

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信用周观点

城投债务五年来首降

——城投2024年半年报观察

城投半年报新变化——资产端

相关报告（1）城投整合进程加快，超大型平台有所增加。（2）2024年上半年往来款缺口出

1、《浮息债重现信用债市场》2024.09.11现改善，但仍呈净流出状态，最新财政数据亦反映地方财政压力犹存。（3）货币资

2、《存单与短债走势背离何时结束？》金规模较上年末小幅增长，在总资产占比持续下降。（4）截至2024年上半年末，

2024.09.08城投平台存货总规模虽较上年末小幅增加2.71%，但增速持续放缓，或反映出在全

国土地行业景气度明显下行的背景下，城投相关业务增速也呈放缓趋势。分地区

看，贵州、北京、云南、青海、黑龙江、内蒙古等省存货规模出现负增长。

城投半年报新变化——投资端

在城投转型趋势下，一些平台陆续开始探索产业投资业务，带动城投平台的长期

股权投资总规模不断增长，截至2024年6月末已达7.5万亿元。不过，虽然总规

模较2023年末增长了4.47%，但增速却有所下滑，产业投资行为的边际放缓或与

当前融资环境整体趋严有关。城投平台的投资收益规模近年一直处于较低水平，

投资效益也始终偏低，2024年上半年，平均每家平台的投资收益为0.88亿元。

城投半年报新变化——筹资端

我们利用“分配股利、利润或偿付利息支付的现金/债务总额”来大致预估城投平