出口拉动作用仍强，关注相对价格优势.docx

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8月出口超预期回升，关注相对价格竞争优势 4

8月出口超预期增长，好于前值和季节性 4

我国对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用，对欧盟、俄罗斯、巴西、日本和韩国出口拉动作用边际改善 4

交通工具和电子产品出口保持韧性，劳动密集型产品出口边际回暖，地产后周期产品出口增速仍呈现边际走弱迹象 7

8月进口增速超预期回落，机电产品和高新技术产品进口增速放缓 9

8月进口增速超预期回落 9

我国对欧盟、日本、俄罗斯进口产生负向拉动作用，对美国、韩国、东盟进口增速的拉动作用边际放缓 9

农产品进口增速保持较高增速，机电产品和高新技术产品进口增速明显放缓 10

展望：9月出口增速或在7.5?左右 10

风险提示 12

图表目录

图表1：我国出口增速情况 4

图表2：2024年8月出口增速好于季节性水平（） 4

图表3：出口同比拉动拆分（按国别/地区） 5

图表4：欧元区20国经济景气度情况 6

图表5：欧盟经济景气情况 6

图表6：巴西经济增长情况（） 6

图表7：巴西通胀持续走高（） 6

图表8：日元持续升值 7

图表9：日本通胀走高 7

图表10：韩国经济景气度放缓 7

图表11：韩国通胀走高 7

图表12：我国进口增速情况 9

图表13：2024年8月进口增速好于历史均值（） 9

图表14：我国对主要贸易伙伴出口影响因素分析 12

8月出口超预期回升，关注相对价格竞争优势

8月出口超预期增长，好于前值和季节性

以美元计价，虽然低基数效应减弱，但8月出口超预期增长，好于前值和季节性水平，环比明显走高。

（1）8月当月出口同比增长8.7，较上月回升1.7pct，较wind一致预期7?高1.7pct，好于季节性，较近五年（不包括2020年和2021年两个异常年份，下同）同期均值水平2.16高6.54pct。考虑8月出口基数逐步上升，8月出口超预期边际改善，指向外需旺盛。

（2）从环比增速来看，8月出口环比增长2.69?，较7月环比增速-2.3上升4.99pct。

（3）1-8月累计出口同比增速4.6?，较前值回升0.6pct。

图表1：我国出口增速情况 图表2：2024年8月出口增速好于季节性水平（）

资料来源：， 资料来源：,

我国对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用，对欧盟、俄罗斯、巴西、日本和韩国出口拉动作用边际改善

从国别视角进行分析，8月我国对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用，带动我国出口超预期增长。从边际变化来看，我国对欧盟、俄罗斯、巴西、日本、韩国的出口对整体出口增速的拉动作用边际改善，背后原因或是国别视角下特别因素影响，对冲了全球经济景气度走弱对我国出口负向影响。主要有五方面原因：一是法国巴黎奥运会提振市场信心，带动进口增加，我国对欧盟出口的拉动作用边际改善最为显著；二是韩国、日本、巴西通胀持续走高，而我国通胀相对温和，

我国出口商品相对其本土生产商品的相对优势更为显著，带动我国出口；三是日本央行加息，日元升值，我国商品出口相对竞争力有所提升；四是我国对俄罗斯出口存在基数走弱影响，且俄罗斯国际关系紧张，亦对我国对其出口产生积极影响；五是巴西经济超预期走强。此外，我国对美国、东盟的出口对整体出口增速的拉动作用边际放缓。

从我国对主要贸易伙伴出口的拉动作用来看，8月我国对美国、欧盟、

日本、韩国、东盟、巴西、俄罗斯、南非的出口对整体出口增速均产生正向拉动作用，拉动作用排序依次为欧盟（1.95?）、东盟（1.35?）、巴西（0.84）、美国（0.78）、俄罗斯（0.34?）、韩国（0.14）、日本（0.02?）、南非（0.02?）。

从拉动作用的边际变化来看，8月我国对欧盟、俄罗斯、巴西、日本、

韩国的出口对整体出口增速的拉动作用边际改善，边际变化分别为0.74pct、0.44pct、0.38pct、0.02pct、0.11pct；我国对美国、东盟的出口对整体出口增速的拉动作用边际放缓，边际变化分别为-0.44pct和-0.32pct。

图表3：出口同比拉动拆分（按国别/地区）

资料来源：，

从国别视角分析，探究我国对主要贸易伙伴出口拉动作用边际变化原因：

第一，我国对欧盟出口拉动作用边际明显回暖，或因巴黎奥运会的带动作用，

提振市场信心。8月欧盟经济景气指数（季调）为96.90，较前值回升0.4，欧盟工业信心指数（季调）为-9.4，亦较前值回升0.4。

图表4：欧元区20国经济景气度情况 图表5：欧盟经济景气情况

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98.00

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