华翔股份半年报业绩点评：国内铸件领先企业，大股东定增及股权激励彰显发展信心.docx

铸造行业综合型领先企业

铸造业务起家，主要聚焦在白色家电、工程机械和汽车制造三大行业

华翔集团创建于1999年，是一家拥有近6000名员工的大型装备制造企业，专注于金属材料成型及精密加工领域，主要聚焦在白色家电、工程机械和汽车制造三大行业，总部位于山西临汾，并在广东建立了生产、研发基地，形成了覆盖华北、华中、华南的产业格局，并辐射全国及海外市场，主要客户涵盖丹佛斯、恩布拉科、美的、格力、台湾瑞智、松下、三菱；大陆汽车、TRW、南方天合、法雷奥；丰田、林德、Terex、Haulotte，JcbKalmar、Doosan等世界一流企业。

公司于2020年在上交所成功上市，以百亿产值为目标，牢牢把握主业领先、延链强链、精益智造的战略主轴，通过横向扩张、纵向延伸、精益改善的“三轮驱动”发展模式，启动了“实业+资本”双引擎，专注于智能家居、新能源汽车、工业装备三大主业，全力打造华翔（洪洞）白色家电产业园、华翔（翼城）工业装备产业园、华翔（甘亭）汽车零部件产业园“三园”建设，推动工业化、信息化“两化”融合，持续提升产品附加值，引领华翔集团在技术创新、绿色环保、智能制造、精益管理等方面持续突破，全方位推动行业高质量发展。

表1：华翔集团主要业务情况

应用领域 产品用途 主要产品 图片展示 主要客户

白色家电

白色家电

空调、冰箱压缩机(以转子式、活塞式、涡曲轴、气缸、活

旋式为主） 塞、法兰等

凌达(格力电器)、美芝(美

的集团)、恩布拉科、瑞智、中航三洋、思科普、三菱等

丰田集团(TOYOTA)、特雷克

丰田集团(TOYOTA)、特雷克

斯(TEREX)、曼尼通

工程机械

工程车辆

平衡重、车桥、

桥壳等

(MANITOU)、卡哥特科

(CARGOTEC)、皓乐特(HAULOTTE)、斗山(DOOSAN)、洛克拉（ROCLA)、克拉斯(CLAAS)等

汽车制造

壳体、支架、油

汽车制动系统、转向系统、离合器系统承盖、压盘、连

接杆等

上汽制动、采埃孚(ZE)、天

合(TRW)、南方天合(CTCS)、帕捷(PGI)、大陆集团等

资料来源：公司招股说明书、

财务情况

公司业绩保持稳健增长态势。公司业绩自2017年以来增长稳健，业绩增速仅在

2022年有所下滑，其余年份均保持稳健增长。2022年业绩有所波动主要系铁矿石价格大幅波动，能源价格大涨，钢材价格震荡下行，对钢铁行业效益影响较大，给公司生铁业务经营带来不利影响，造成生铁业务亏损及商誉减值，2022年收入同比下降1.72至32.26亿元，归母净利润同比下降19.70至2.63亿元，此后逐步修复。

公司近期业绩实现较好增长。2023年/2024年上半年收入同比增长1.17/25.74至32.64/19.30亿元，归母净利润同比增长47.66/30.92至3.89/2.31亿元。2024年上半年收入、业绩同比实现较好增长主要系下游白色家电产业链保持较高景气度，汽车零部件、工程机械零部件等销量稳健增长。同时公司降本增效取得成效，盈利能力有所提升，净利率提升0.71个百分点至11.47，主要系公司优化工艺流程，提升自动化率，生产效率提升，管理及销售费用有所降低。

图1：华翔股份历年营业收入及增速 图2：华翔股份历年业绩及增速

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

毛利率受原材料价格影响有所波动。公司2016年-2023年毛利率/净利率保持在

18-29/6-13之间，产品结构以白色家电压缩机零部件、工程机械零部件及汽车零部件等为主。2016年-2022年毛利率从29.00下滑至18.81，毛利率下降主要系生铁、废钢、焦炭等主要原材料、燃料价格上涨和汇率波动等因素影响所致，其中压缩机零部件毛利率从27.72下降至23.80，工程机械零部件从27.21下降至16.22，汽车零部件从38.76下降至22.80。2023年毛利率修复至23.62，同比提升5.17个百分点，主要系白色家电零部件业务中高毛利加工件销量增长及产能利用上升所致。

图3：华翔股份盈利能力保持稳定 图4：华翔股份原材料和能源成本占比

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司招股说明书及其他公告、、

净利率持续提升，主要系受益于白色家电零部件业务稳健增加及降本增效成效显著。2016年-2020年净利率从6.69上升至12.54，主要系公司在营业收入保持快速增长的同时，较好地控制了各项费用支出，其中销售费用率下降幅度较大。2016年-2023年销售费用占营业收入比重从7.95下降至0.96。2021年-2022年净利率下