招商蛇口(001979)扣非业绩保持平稳，表外业绩贡献提升-240907-广发证券-13页.pdfVIP

[Table_Page]中报点评|房地产开发

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]买入

招商蛇口（001979.SZ）公司评级

当前价格8.93元

扣非业绩保持平稳，表外业绩贡献提升合理价值12.17元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-09-07

核心观点：

⚫扣非业绩保持平稳，表外业绩贡献提升。根据公司中报，24H1公司营

[Table_PicQuote]

相对市场表现

收512.7亿元，同比-0.3%，归母净利润14.2亿元，同比-34.2%，扣

非归母净利润14.0亿元，同比+0.4%。归母与扣非净利润增速的差异，0%

09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24

主要来自于23年同期REITs扩募的影响。24H1地产结算收入占比-10%

-20%

78%，首次降至80%以下，业务结构持续调整。24H1整体、扣税毛利

-30%

率12.0、9.7%，较23年分别回落3.9、2.7pct，投资收益中资产处置-40%

贡献下降，合联营企业投资收益达到10.9亿，同比增长66.7%。-50%

⚫销售稳居行业前五，权益比例提升。根据公司中报，24H1公司销售金招商蛇口沪深300

额1009.5亿元，同比-39.3%，排名行业前五，销售均价2.3万/平，同

[Table_Author]

比-5.4%，并表回款率59%（同比持平）。24H1公司权益销售金额656分析师：郭镇

亿元，同比-30%，权益比例65%，同比提升9pct。SAC执证号：S0260514080003

⚫拿地力度放缓，投资端聚焦核心城市。24H1公司拿地金额146亿元，SFCCE