轻工制造行业2024H1出口综述：板块增速回落，结构性成长表现靓丽-240906-国盛证券-11页.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

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20240906

年月日

轻工制造

2024H1出口综述：板块增速回落，结构性成长表现靓丽

海外库存周期趋弱，需求周期平稳，板块增速回落。美国家具零售商/批发增持（维持）

商Q2平均库销比为1.60/1.97、处历史48%/66%分位，Q2销售额同比

分别-5.8%/-4.8%、环比分别0.9%/-2.5%，海外客户谨慎管理库存，拉行业走势

动式补库需求趋弱。海外品牌商零售商销售、库存均健康，亚马逊、沃

尔玛等24H2预期平稳，家得宝预期弱势稳定。24Q2美国新房/二手房销轻工制造沪深300

售同比分别-0.5%/-5.1%，环比分别+1.7%/-3.6%，降息后若终端需求修0%

复，25年主动补库周期有望来临。-8%

-16%

Q2延续补库、部分品类增速靓丽。24Q2我国出口金额同比+5.7%、环比

+12.0%，其中家具及其零件累计同比+8.2%、环比+3.2%。受益于低基-24%

数影响，同比延续稳健增长；环比表现靓丽主要系季节影响以及部分品类-32%

延续补库。分品类来看，电动车、高尔夫球车、全地形车等受益于延迟补

-40%

库、环比表现优异；沙发、办公椅等环比表现稳定。2023-092024-012024-052024-09

收入延续改善，结构性成长靓丽。24Q2出口公司合计实现营收190.0亿作者

元（同比+21%、环比+16%），基数抬升下板块增速略放缓，但部分结构

分析师姜文镪

成长公司表现显著优于行业，其中嘉益股份（同比+78%、环比+69%）、

执业证书编号：S0680523040001

哈尔斯（（同比+42%、环比+42%）受益于下游需求景气、核心客户份额提

邮箱：jiangwenqiang1@

升，收入超预期增长；永艺股份（（同比+42%、环比+40%）、匠心家居（（同

比+25%、环比+16%）表现优异主要系稀缺海外产能优势助力老客户份相关研究

额提升、新客户导入加速，且新品类、新渠道发展加速；恒林股份（（同比1、《轻工制造：金属包装专题：周期底部，行业整合加

+26%、环比+4%）、致欧科技（（同比+37%、环比+2%）、西大门（（同比速，盈利修复可期》2024-07-05

+28%、环比+22%）主要系跨境电商贡献增量。展望未来，Q3、Q4受益2、《轻工制造：PMTA通过薄荷口味，百亚618表现靓

于旺季驱动、景气稳定，基数致板块增速回落，但依然存在大量个股增速丽，加强出口底部配置》2024-06-24

靓丽、甚至向上，内销外需景气剪刀差显著。其中嘉益股份、永艺股份、3、《轻工制造：重点公司Q2前瞻梳理，低位布局出口

恒林股份、匠心家居、哈尔斯、共创草坪、浩洋股份、西大门等预计维系结构成长》2024-06-16

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