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中美消费板块回顾及港股投资策略2024年6月27日
中美消费板块表现总结?共同点:?中美的消费在今年都呈现出弱复苏的状态,中国和美国分别在2月和3月达到增速的顶峰之后,消费增速都有所回落。?细分领域的增长情况出现分化,必选消费增长比较坚挺,可选消费表现较弱。?不同点:?中国的消费复苏弱于美国,相比与疫情之前恢复程度较弱。餐饮、旅游等线下服务消费的恢复程度不及美国。?港股消费板块的市场表现弱于美股,目前情绪较为低落。?估值来看,港股的估值处于历史极低的水平,而美股估值较为合理,泡沫不多。2
港股食饮投资策略?继续推荐长期稳健赛道:?啤酒:?华润啤酒0291.市场预期:24年净利润增速17.2%,预测PE13.8x。?青岛啤酒0168.市场预期:24年净利润增速16.8%,预测PE13.3x。?白酒:?珍酒李渡6979.市场预期:24年净利润增速20.5%,预测PE13.2x。?餐饮:?百胜中国9987.市场预期:24年净利润增速7.3%,预测PE14.1x。?海底捞6862.市场预期:24年净利润增速14%,预测PE14.8x。?推荐关注底部反转赛道:?中国飞鹤6186.市场预期:24年净利润增速9.5%,预测PE8.7x。3
1港股食饮板块回顾4
1市场行情:表现分化,细分领域涨幅较大?24年以来,食饮板块经历了较多波动,在春节前出现整体性的下跌,春节之后表现分化,烟草板块、调味品板块涨幅居前,乳制品、酒类表现较弱。图表123年以来食饮及各子版块走势资料:iFind,安信国际证券研究注:时间截止2024年6月21日注:食品饮料板块指数为安信国际根据行业板块筛选编制,指数根据收盘价按照市值加权平均计算5
1市场行情:表现分化,细分领域涨幅较大?食饮板块整体下跌4.3%,但是细分领域涨跌互现。烟草板块一骑绝尘,整体涨幅达到45%,实现了完美的底部反转。调味品(颐海国际)表现次之,上涨18.9%,主要是海底捞的扩张预期带来颐海的股价上涨。表现较差的板块为乳制品,下跌24.6%,主要是需求不振的同时产能过剩,奶价下跌较多。同样因素影响,牧业板块整体下跌14.2%。酒类板块下跌20.3%,需求转弱,且情绪低落是主要原因。图表2自24年初以来板块表现资料:iFind,安信国际证券研究6注:时间区间为2024年1月2日至2024年6月20日
1市场行情:优质资产处于低估水平?当前估值水平已经处于历史极低值,平均PE-TTM在11x,我们认为股价已经严重偏离基本面。?增长确定性更高的龙头公司PE-TTM约为13-18x,仍然偏低估。图表3食品饮料板块估值处于极低位置图表42024年细分板块预测PE资料:Wind,安信国际证券研究注:时间截止2024年6月20日7
2中国消费情况回顾8
2消费宏观:收入保持增长,社零增速回落?2024年一季度居民人均收入为1.15万元,同比增长6.2%,基本保持了23年的增速。经过疫情三年,居民收入在经历了较大波动后开始企稳,并且增速逐步回升,我们认为这是建立消费信心的基础。?24年1-5月社会零售总额19.5万亿,同比增长4.1%。每月的同比增速逐月放缓,表现出消费整体呈现了弱复苏的状态。5月份社零总额同比增长3.7%,较4月份的增速有所回升,也许有望看到消费进一步的复苏。5月份的社会零售总额大约恢复至19年同期的119%。图表5居民人均收入增速逐步抬升图表624年1-5月社会零售总额同比增长4.1%资料:iFind,安信国际证券研究资料:iFind,安信国际证券研究9注:数据截止2024年3月注:数据截止2024年5月
2消费宏观:消费信心较弱,存款处于高位?截止24年4月,消费者信心指数为88.2,较3月份略有下降,并且离中性的100还有一定差距,表明目前居民对于未来前景仍然抱有消极的态度。?2024年一季度,居民累计新增人民币存款8.56万亿,比23年同期略有下降,但整体仍处于历史高位,表明居民的储蓄意愿仍然较强,消费意愿较弱。但是从另一个方面解读,当收入预期稳定之后,未来可释放的消费潜力也较大。我们认为消费的增长仍有很大潜力。图表7消费者信心指数缓慢恢复图表8居民新增人民币存款处于高位资料:iFind,安信国际证券研究资料:iFind,安信国际证券研究10注:数据截止2024年4月注:数据截止2024年3月
2消费宏观:旅游消费明显回暖?旅游数据的恢复程度明显好于整体消费。从黄金周的旅游数据来看,24年春节出行非常火爆,旅游收入和旅游人次分别较19年同期增长23%和7.8%。五一旅游总收入达到1668亿,较19年同期增长42%。收入增长主要来自于出行人数的大幅增加,五一共有2.95亿人次
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