纺织服装行业9月投资策略：头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续-240907-国信证券-24页.pdfVIP

纺织服装9月投资策略优于大市

头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续

核心观点行业研究·行业投资策略

行情回顾：8月A股大盘下行，港股、美股大盘上行；A股纺织服装板块优纺织服饰

于大盘，其中纺织制造板块好于品牌服饰；港股纺织服装板块涨幅与大盘接优于大市·维持

近。制造出口和运动企业基于优异的中期业绩表现，股价涨幅领先，重点关

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

注公司中，华利集团、健盛集团、开润股份、伟星股份、安踏体育、特步国0755010

际、361度、裕元集团、晶苑国际8月股价涨幅均大于5%。dingshijie@liujiaqi@

S0980520040004S0980523070003

品牌服饰：7-8月服装零售持续承压，8月各品牌线下流水基本维持7月

趋势。7月服装社零同比下降5.2%，环比6月降幅扩大，线下客流下滑市场走势

对零售影响较大。7月女装、家纺行业电商增速较快，天猫+京东+抖音

三平台销售额分别同比+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。

纺织制造：7月越南鞋类出口维持高增长，纺织品和鞋类分别增长4.7%和

13.5%，环比6月增速均提升。7月中国纺织品出口同比上升3.5%，服装/鞋

类出口同比下降4.4%/5.3%。柯桥纺织景气指数8月环比上升1.8%；8月外

棉价格转正增长，内外棉价差收窄；美元兑人民币汇率小幅下降。

近期公告与新闻：8月各公司发布中期业绩：1）品牌服饰：业绩普遍承压，

二季度受线下客流疲软影响较大，流水和收入增长环比一季度降速，且大部

分出现同比下滑；受经营负杠杆影响，费用率提升、进而导致净利润承压。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

其中361度、特步国际、安踏体育、比音勒芬业绩表现优异，收入利润均获相关研究报告

得双位数以上增长；中国利郎、森马服饰、海澜之家、富安娜业绩表现也相《纺织服装海外跟踪系列四十八-露露乐檬第二季度收入不及预

期，管理层下调全年业绩指引》——2024-09-03

对稳健。2）纺织制造：伴随下游品牌去库完成进入补库阶段，今年订单需《纺织服装海外跟踪系列四十七-亚玛芬二季度收入增长16%，上

求普遍较好，华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份、开润股份、新澳调全年收入和利润指引》——2024-08-25

《纺织服装双周报（2408期）-7月服装社零下滑，业绩期关注

股份收入均获得双位数以上增长，同时由于订单饱满、产能利用率提升，毛中报业绩出色标的》——2024-08-18

《纺织服装品牌力跟踪月报202407期-奥运助力各品牌营销推

利率普遍提升，部分企业净利率受到去年同期汇兑收益高基数影响，但受益新，运动品牌搜索讨论热度提升》——2024-08-07

于毛利率提升，普遍呈现出净利润增速快于收入增速。《纺织服装8月投资策略-7月越南纺织出口增长提速，国际品牌

相继上调全财年指引》——2024-08-05

风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇