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行业报告|行业点评

互联网电商证券研究报告

2022年06月04日

投资评级

美团22Q1业绩点评：利润端显弹性，疫情回暖后有行业评级强于大市(维持评级)

望企稳回升上次评级强于大市

事件：美团22Q1总收入为463亿元，yoy+25.0%，高于彭博一致预期2.2%。作者

22Q1经调整亏损净额为-35.9亿元，高于彭博一致预期21.8%，去年同期文浩分析师

为-38.9亿元。22Q1交易用户数为6.93亿人次，同比增长21.7%，环比增SAC执业证书编号：S1110516050002

长0.3%，环比增加2.4百万人次；22Q1活跃商家数为900万，同比增长***************

26.6%，环比增长2.3%，环比增加20万家。

行业走势图

Q1餐饮外卖业务稳健增长，疫情恢复Q2订单量有望企稳，利润展现弹性

互联网电商沪深300

22Q1美团餐饮外卖实现收入242亿元，yoy+17.4%，经营利润16亿元，6%

yoy+41.3%，利润率6.5%，yoy+1.1pct，qoq-0.1pct。22Q1美团外卖交易-1%

-8%

笔数为33.6亿笔，yoy+15.8%，订单总量的提升主要来源于完善的会员制-15%

度、更丰富的消费场景带来交易频次提升，尤其高频用户的交易频次增速-22%

超过平均水平，同时客单价也保持提升（本季度起公司不再披露餐饮外卖-29%

GMV）。收入端平稳增长的同时，成本端公司通过提升餐饮外卖配送网络-36%

的效率、下调交易用户相关激励实现成本优化，实现经营利润率（OPM）-43%

2021-062021-102022-02

的提升持续提升。疫情反复背景下3月起全国多地管控加严，商家暂停营

业、骑手被隔离无法配送均为外卖业务的开展带来挑战，后续疫情得到有资料来源：聚源数据

效控制下封控措施降级，尤其6月开始上海等地放开，外卖业务快速恢复，

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如公司预计北京地区可实现30%配送量增长。预计在夏季餐饮外卖消费旺

季背景下，6月餐饮外卖业务的快速回暖能抵消4、5月的单量下滑，收入、1《互联网电商-行业深度研究:疫情反

复扰动线上消费，618平台活动助力回

利润端仍有望在控制激励费用、补贴等措施下保持弹性提升。

暖》2022-05-31

到店、酒旅业务Q1稳健增长，利润提升受益于费用优化