【宏观快评】8月美国非农数据点评：或不需要以50BP作为降息开局-240907.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2024年09月07日

【宏观快评】8月美国非农数据点评

或不需要以50BP作为降息开局

主要观点华创证券研究所

核心观点：8月非农报告“弱而未衰”，略低于市场预期，但并未偏离软着陆路证券分析师：张瑜

径。这种数据表现不会引发衰退预期升温和风险偏好收缩，但也没能化解市场

电话：010

的衰退担忧，9月降息50bp概率小幅降至3成。结合数据发布后美联储理事

邮箱：zhangyu3@hcyj

沃勒的演讲，我们认为，目前就业和金融情况并不需要联储以50bp作为降息

执业编号：S0360518090001

开局（类似2001年和2007年），大幅降息反而可能加剧恐慌情绪，如果短期

内没有再现市场波动且演变为大规模流动性冲击，9月大概率还是降息25bp。证券分析师：付春生

❖8月非农：弱而未衰，不那么理想，但并未偏离软着陆路径电话：010

1、总量就业：有所回升，但走弱趋势延续。8月新增非农就业人数14.2万，邮箱：fuchunsheng@hcyj

预期16.5万，过去两个月数据合计下修8.6万。一方面，最近三个月平均新增执业编号：S0360522080002

11.6万，略低于美联储理事沃勒认为的“就业创造的盈亏平衡速度”（吸收新

的劳动力并保持失业率不变），但高于2001年和2007年两次衰退开始前半年相关研究报告

的水平——月均新增就业明显低于10万。另一方面，就业增长的广泛性继续《【华创宏观】聚焦五大变化——8月经济数据前

下降，三个月就业扩散指数从52%降至49.8%，2015-2019年为64.1%。瞻》

2024-09-02

2、就业结构：主要靠4个行业带动，分别是教育保健服务（+4.7万，前值+5.5《【华创宏观】急需更多实物工作量——8月PMI

万）、休闲和酒店业（+4.6万，前值+2.4万）、建筑业（+3.4万，前值+1.3万）、数据点评》

政府（+3.4万，前值+1.5万）。拖累行业是零售（-1.11万，前值-0.34万）和信2024-09-01

息业（-0.7万，前值-1.5万）就业延续负增；制造业新增就业（-2.4万，前值《【华创宏观】利润或迎新的考验——7月工业企

业利润点评》

+0.6万）由正转负、明显下滑。金融（+1.1万，前值-0.1万）、专业和商业服

2024-08-28

务（+0.8万，前值-1.3万）、交运仓储（+0.79万，前值+0.56万）、批发（+0.49《【华创宏观】财政发力值得期待吗？——7月财

万，前值+0.73万）的就业小幅增长。政数据点评》

3、失业率：小幅回落，从4.3%降至4.2%，预期4.2%；劳动参与率62.7%，20