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行
业
及
产
农林牧渔
业
2024年09月19日
行生猪养殖盈利反转,宠物食品景气延续
业
研
/
究——农林牧渔行业2024年中报回顾
行
业
深
度
本期投资提示:
⚫24Q2生猪养殖盈利反转,宠物食品延续较高景气,带动24H1农业板块整体业绩大幅好转。①2024年
上半年,根据申万农业重点跟踪的37家农林牧渔上市公司统计,2024H1累计实现归母净利润95.6亿
证
券元,同比+224.6%。②2024年二季度,根据申万农业重点跟踪的37家农林牧渔上市公司统计,
研2024Q2累计实现归母净利润115.1亿元,同比+346.1%,环比+1101.6%。
究⚫生猪养殖:营收小幅下滑,得益于养殖成本下行以及Q2猪价反转,板块业绩大幅扭亏。经优化样本后,
报
24H1生猪养殖板块上市公司合计实现营业收入1714.5亿元,同比-4.9%。受益于Q2猪价的反转
告
(24H1生猪销售均价同比+6%,24Q2为16.4元/kg,环比+13%)以及养殖成本的下行(24H1全国
玉米与豆粕均价同比-14.1%、-18.7%),猪企业绩大幅扭亏为盈,2024H1合计实现归母净利润16.5
亿元,同比+110.7%。24H1上市猪企出栏增速明显分化(在我们统计的12家上市猪企中,仅7家生猪
出栏量实现同比增长),整体增速放缓(12家上市猪企24H1合计出栏生猪6818.6万头,同比
+6.4%)。得益于养殖盈利的回升,上市猪企的负债率水平普遍有所下降,猪企24Q2经营性性现金流普
遍呈净流入,资金压力明显缓减。但在前期长时间亏损的“肌肉记忆”之下,主客观扩张意愿和能力均受
到压制,截至24Q2主要上市猪企生产性生物资产合计237.6亿元,环比-1.7%;24Q2合计资本开支仅
48亿元,同比-55%,环比-49%。
⚫肉鸡养殖:景气分化,黄鸡盈利反转,白鸡再陷低迷。1)白羽肉鸡:供给止增回落,需求疲软,产业链
整体价格低迷,企业盈利大幅回落。2024年上半年,白羽肉鸡上游产能维持充沛,终端供应水平小幅下
滑(父母代雏鸡供应量同比+8%,商品代鸡苗供应量同比-1%),但受制于低迷的终端需求,各环节产品
价格均大幅下跌(父母代鸡苗销售均价同比-35%,商品代鸡苗销售均价同比-25%,商品代毛鸡销售均价
同比-16%,鸡肉全产全销价格同比-16%)。受此影响,白羽肉鸡企业业绩均明显下滑,白羽肉鸡行业上
市企业24H1合计实现营收148.4亿元,同比-8.5%,实现归母净利润1.3亿元,同比-89.2%。2)黄羽
肉鸡:价格企稳,成本下行,黄鸡养殖企业业绩实现反转。参考立华股份公告,
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