高盛-中国材料观察-China Basic Materials Monitor September 2024 a very weak construction season09162024.docxVIP
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17September2024
ChinaBasicMaterialsMonitor
September2024:averyweakconstructionseason
Averyweakconstructionseason:Downstreamproducerfeedbacksasofmid-Sepsuggestseasonalimprovement
mostly.Constructionactivitiesfurtherdeteriorated,counterthenormalseasonalpattern-with?atcementshipment,
andlowerordersandoperatingratesofaluminum
constructionsectionfabrication.Onthepositiveside,stategridandenergystoragerelateddemandcontinuetoprevail.Inventoryrestockingdeceleratedforcopper,drivenbylowerexpectationondemandoutlook,andsignsoftighterliquidityforsmall-mediummanufacturers.Oursurveysuggests
limitedprogressin?nishedgoodsinventorydestocking,
with25%ofmanufacturingproducersseeingexcessstock,versus30%inAugust.Ourhigh-frequencytrackerssuggestcurrentdemandis15%loweryoyforcementandlongsteel,0-4%lowerformetalsand?atsteel.Margins/pricingfor
_aluminium,steelandcopperimproved,whilecement,coalandlithiumwasstable.
_
Channelchecks:Basedonproducerfeedbackinour
proprietarysurvey,theforwardorderbooktrendpickedup/remained?atMoM–73%/31%ofrespondentssawMoMimprovementinSeptemberforthedownstreamsectors/basicmaterials.
Exhibit1:DownstreamorderbookMoMtrendpickedupinSeptember
Source:CEIC,GoldmanSachsGlobalInvestmentResearch(proprietarysurvey)
Exhibit2:Finishedgoodsinventoryishigherthannormal
Source:GoldmanSachsGlobalInvestmentResearch(proprietarysurvey)
TrinaChen
+852-2978-2678|trinaGoldmanSachs(Asia)
JoyZhang
+852-2978-6545|joy.xGoldmanSachs(Asia)
RoyShi
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JolinLiu
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+852-2978-0680|?onaGoldmanSachs(Asia)
GoldmanSachsdoesandseekstodobusinesswithcompaniescoveredinitsresearchreports.Asaresult,investorsshouldbeawarethatthe?haveacon?ictofinterestthatcouldaffect
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