越南市场投资指南.pdfVIP

第一部分越南政经稳定，利于企业经营

目第二部分当前人口红利虽在，但或难以持续

第三部分越南出口的替代逻辑并非因为产业优势

录第四部分火热的越南房地产市场

第五部分大Beta逻辑下的越南股市

第六部分

1、越南政经稳定，利于企业经营

◥越南对投资项目实行负面清单制度。2021年1月1日生效的新版《投资法》明确规定了25个禁止外商投资的行业、59个有市场准入限制条

件的行业，但多数行业外商均可参与。禁止投资的行业通常和国家安全相关，如各种形式的新闻及信息采集活动和安全调查服务等；而

有准入限制的行业通常集中在教育、文化、娱乐、博彩等的服务业。

◥外商投资有直接投资、间接投资、外资并购三种投资方式。1）直接投资：外商独资企业;成立与当地投资商合资的企业;按B00、BOT、

BTO和BT;通过购买股份或融资方式参与投活动管理:通过并购当地企业的方式投资等。2）间接投资：购买股份、股票、债券和其他有价

证券；通过证券投资基金进行投资；通过其他中介金融机构进行投资；通过对当地企业和个人的股份、股票、债券和其他有价证券进行

买卖的方式投资。3）外资并购：越南政府允许外商购买银行、航空、通信等重要行业国有企业的股份并参与管理。外商可通过购买上

市企业的股票，或购买股份制企业的股权等方式进行并购。

◥外商投资优势：1）政局稳定，经济发展较快，越南共产党和政府执政能力较强，政策具有连续性，注重经济建设。2）劳动力红利。3）

税收优惠。4）地理位置优越，港口较多。5）越南投资法较为开放、完善，为外国投资者提供了较为全面的基础法律保障和较大力度的

优惠政策。6）对外开放程度较高，目前越南已签署或正在推进17项自贸协定。7）基础设施需求大。

◥外商投资劣势：1）宏观经济稳定性不足，越南经济很大程度上依赖出口，易受国际经济环境的影响。公债、坏账高企，政府迄未提出

有效解决方案。2）劳动力素质不高，越南虽然劳动力充裕，但受过良好教育和职业技能培训的劳动力仅占20%左右，劳动效率相对较低。

3）配套工业较落后，生产所需机械设备和原材料大部分依赖进口。4）外汇管制较为严格，投资者在使用美元时受到较大限制，同时面

临越南盾汇率不稳定的风险。

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图：越南的税收和其他强制性缴款占利润比例明显低于中国，略低于美国

资料来源：Wind，国联证券研究所

2、当前人口红利虽在，但或难以持续

图：2022年数据来看，越南的劳动力成本仅高于墨西哥和印度

资料来源：ReshoringInstitute，国联证券研究所

图：越南当前人口增速相当于我国2001年的水平图：越南老龄化程度相当于我国2012年的水平

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：越南第二产业就业人数占比接近中国峰值30%的水平，未来大概率下降

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：越南劳动参与率绝对值较高，相当于我国2006年的水平，但趋势上已经开始下降

资料来源：Wind，国联证券研究所

3、越南出口的替代逻辑并非因为产业优势

图：2021年Q1和2022年Q3工业和建筑业推动GDP增速快速上行

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：2021年Q1和2022年Q3工业和建筑业推动GDP增速快速上行

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：2020年后，制造业、信息和通信业、运输和仓储业在GDP中的占比明显提高，而采矿和采石业、

农业、地产、金融业在GDP中的占比下降

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：2005年开始，越南机械设备类产品出口占比快速增加，纺织服装类产品略有下降，

农业和矿物出口占比则快速减少

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：2005年开始，越南对美国、中国、韩国出口占比明显增加，对日本、欧洲出口占

比明显减少

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：2018年后，越南对美国的出口增速明显高于中国对美图：越南和中国对日本的出口增速相仿

国的出口增速

资料来源：Wind，国联证券研究所

图：越南和