机械行业2024年市场前景及投资研究报告：工程机械、轨交装备、出口链增长.pdf

证券研究报告

机械行业：工程机械、轨交装备、出口链引领增长

——机械行业2024年中报业绩综述

浙商机械团队

行业评级：看好2024年9月

机械行业中报总结：分化——工程机械、轨交装备、出口链引领增长

➢机械行业：2024年上半年整体收入、利润同比小幅增长，盈利能力略有提升

A股机械行业上市公司581家，数量占全市场11%；机械指数下跌13%；2024年上半年，机械行业整体收入、归母净利润分别同比增长4.4%、

4.5%；机械设备行业基金持仓市值共2087亿元，同比下滑12.8%。制造业固定资产投资完成额：2024年1-7月同比增长9.3%。盈利能力：24年

上半年机械板块毛利率为23.1%，同比提升0.47pct，净利率为7.2%，同比提升0.07pct，ROE为3.6%。（注：以上统计未包含船舶行业）

营业收入：总营收增速最快的前三板块为工控设备（+16.7%）、金属制品（+14.8%）和农用机械（+9.6%）。归母净利润：增速最快的前三

板块为纺织服装设备（+60%）、农用机械（+39.1%）和激光设备（+38.4%）。盈利能力：工控设备/激光设备/工程机械/纺服设备表现较好，

激光设备净利率最高，仪器仪表毛利率最高。PB-ROE分析：关注印包机械/仪器仪表，工程机械仍为低估值品种。

➢行业分化：工程机械、轨交装备引领行业增长，出口链部分行业增长较快

工程机械、轨交装备：这两大行业在机械行业中收入占比分别达23%、20%；在机械行业利润占比分别达31%、16%。

主线一：聚焦周期：工程机械、船舶、轨交装备、油服装备

工程机械：海外市占率提升，国内需求筑底；

船舶行业：景气上行，盈利持续改善

轨交装备：铁路固定资产投资稳步推进，复苏趋势明确；油服装备：油价宽幅震荡，需求景气持续

主线二：精选成长：半导体设备、人形机器人

半导体设备：看好先进制程加速、加速；人形机器人：国内外龙头引领，内外部双轮驱动

主线三：出海及内需：锚定出口链、期待内需边际改善

出口链：库存扰动解除，降息接力复苏；工业气体：气价周期底部震荡，电子特气景气度逐步提升；检测检验：需求逐步改善，重视行业底部拐点

机会；机床刀具：看好制造业复苏、、新技术应用

➢投资建议：三一重工、徐工机械、恒力液压、中联重科、柳工、杭叉集团、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国海防、中国中车、

杰瑞股份、北方华创、杭氧股份、华测检测

➢风险提示：基建及地产投资低于预期、海外贸易摩擦加剧、原材料价格大幅波动、技术更新放缓竞争格局恶化22

01机械行业总览：

➢制造业：国内表现弱于美国及全球整体

➢行业比较：收入、归母同比增速位于中上游

➢板块整体：估值收缩，盈利能力略有提升

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中国制造业规模居全球第一，增加值全球占比约30%

➢2023年，我国制造业增加值为4.7亿美元，近十年复合增长率为5%，占全球比重提升至29%。

➢2021年受益于供应链优势，制造业增加值由2020年的3.9亿美元同比增长27%至4.9亿美元，2022、2023年逐年略微下滑。

➢2023年，全球制造业增加值为16.2亿美元，近十年复合增长率为3%，低于中国增速。

中国制造业增加值近10年CAGR5%，占全球比重约30%

万亿美元，现价中国制造业增加值yoy（右轴）在全球占比（右轴）

635%