可编辑文档：赛轮轮胎-市场前景及投资研究报告-液体黄金、巨胎竞争力，全球引领未来.pptx

证券研究报告|公司深度报告2024年6月10日赛轮轮胎（601058.SH）：液体黄金、巨胎提升竞争力，全球布局引领未来

摘要国内轮胎行业龙头，产品齐全，加快全球布局?公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列，公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，并往墨西哥、印尼地区拓展。?公司产品齐全，产能规划充足。公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。随着柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目建设投产，公司产能将进一步扩张。公司“液体黄金”助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期?公司“液体黄金”轮胎性能优异，2022-2023年，公司依次推出“ERANGE|EV”、新能源EV、豪华驾享等新品。公司“液体黄金”轮胎的终端售价对标米其林等国际一线轮胎品牌，助力公司产品高端化。?非公路轮胎方面，公司具备49-63英寸全系列巨胎产品生产技术，产品已进入中国约70%的大型矿山市场。非公路轮胎毛利率较高，公司规划有44.7万吨/年的生产能力，据公司2023年报，公司平均实际达产产能17.3万吨，新项目投产将给公司业绩带来增长。公司多维度打造品牌价值，智能制造高效发展?公司通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事、社会公益等方式赋能品牌建设，不断提升公司品牌在全球市场的影响力。公司入围BrandFinance发布的《2023年全球最具价值轮胎品牌榜单》，位列轮胎行业第11位，是中国最具价值的轮胎品牌。?公司不断提升产品制造过程的智能化水平，公司推出的“橡链云”工业互联网平台，实现了企业内部运营和上下游各环节的全面互通，以及产业链资源全局优化配置。公司“液体黄金”轮胎与非公路轮胎共同驱动，加快推进海外基地建设，将充分受益于轮胎市场的扩大，公司成长属性凸显。预计2024-2026年归母净利润分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元，当前股价对应PE分别为11X、9X、8X，维持“买入”评级。?风险提示：下游需求不及预期；项目投产进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；海外市场贸易壁垒风险等。请务必阅读正文后的重要声明2

Ⅰ业绩稳步增长，全球化布局步伐加快………………3Ⅱ轮胎需求刚性、市场广阔，原材料价格整体低位…………………11Ⅲ“液体黄金”助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期……………27Ⅳ注重品牌建设，智能制造高效发展…………………38盈利预测和投资建议…………………38VI风险提示………………41Ⅴ请务必阅读正文后的重要声明3

1.1坚持发展轮胎业务，逐步扩展海外建设?赛轮轮胎成立于2002年，2011年在上交所主板市场挂牌上市。公司主要从事轮胎产品的研发、生产和销售。2009年开始从事轮胎循环利用相关产品的研发、生产和销售业务，2014年开始从事轮胎贸易业务。公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，并往墨西哥、印尼地区拓展。图表1：公司发展历程成为三一重工、投资建设柬埔寨上汽大通配套供应商中标青岛公交集“年产900万条上海子公司开业半钢子午线轮胎登陆上交所主板市场承建轮胎先进装备与关键材料国家工程实验室投资建设柬埔寨“年产600万条半钢子午线轮胎项目”成立特种胎工厂与固铂合资的ACTR轮胎公司在新增投资越南工越南正式投产厂三期项目项目”与京东商城签订主题团轮胎供应商为“创势-智启互联通过吉利商用车生活”的战略合作供应商体系评审第一条全钢工翻新轮胎示范生程胎试制成功产线投产赛轮越南一期生产线全线贯通赛轮股份成2007201120122013201420152016201720182019202020212022202320022003沈阳工厂年产300投资建设印尼年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目赛轮集团组建完成金宇实业控股权收购成为卡特彼勒轮胎全球配套供应商完成北美国马公司100%股权收购与中国一汽签署华东智能网联汽车试验场战略合作协议规划建设青岛第一条轮胎下线完成股份制改革第一条全钢子午线巨胎试制成功赛轮越南轮胎生产基地建设收购沈阳和平轮万套高性能智能化全钢胎项目动工并投产东营工厂年产2700万套高性能半钢子董家口项目投资建设柬埔寨年产165万条全钢子午线轮胎项目胎为全资子公司投资建设越南工厂二期项目午胎扩建项目启动资料：公司公告,太平洋证券研究院请务必阅读正文后的重要声明4

1.2股权结构稳定，积