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证券研究报告宏观快评2024年09月12日

【宏观快评】8月美国CPI数据点评

通胀指向9月或降息25BP

主要观点华创证券研究所

❖8月数据情况：核心CPI环比反弹证券分析师：张瑜

美国CPI同比继续下行，降至2021年3月份以来最低。CPI同比从2.9%降至电话：010

2.5%，预期2.9%，核心CPI同比持平于3.2%，预期3.2%，均符合市场预期。邮箱：zhangyu3@hcyj

CPI环比符合预期，但核心CPI环比超预期回升，或表明通胀下行仍有波折。执业编号：S0360518090001

CPI环比0.2%，前值和预期均为0.2%。核心CPI环比0.3%，高于预期的0.2%证券分析师：付春生

和前三个月均值0.1%，2015-19年平均为0.2%，2021-23年平均为0.4%。

电话：010

核心CPI环比回升主要来自租金和超级核心服务的拉动。1）租金环比增速从

邮箱：fuchunsheng@hcyj

0.3%回升至0.5%，2015-19年平均为0.3%，2021-23年平均为0.5%，今年上

执业编号：S0360522080002

半年平均为0.4%。其中，业主等价租金环比从0.4%升至0.5%，是今年2月以

来最高。租金环比回升带动租金同比从5.1%升至5.2%，是2023年4月下行

以来首次反弹。2）超级核心服务环比从0.2%升至0.3%，2015-19年平均为相关研究报告

0.2%，2021-23年平均为0.4%，今年上半年平均为0.4%。超级核心服务环比《【华创宏观】出口波动或主要源自非趋势性因

素——8月进出口数据点评》

回升，主要受机票、医院服务和健康保险等影响。超级核心服务价格和时薪的

2024-09-11

粘性，可能表明美国服务消费仍有韧性。3）核心商品价格环比从-0.3%小幅收《【华创宏观】2025年通胀初窥——8月通胀数

窄至-0.2%，2015-19年平均为0%，2021-23年平均为0.3%，今年上半年平均据点评》

为-0.1%。其中，二手车价格（-1%，前值-2.3%）跌幅收窄，服饰价格转涨。2024-09-10

《【华创宏观】市场准入“十条”的5个边际变化

❖通胀基线展望：今年四季度CPI同比或阶段性回升——政策观察双周报第86期》

去年以来美国通胀持续回落，主要依赖：1）商品消费偏弱、供应链修复和能2024-09-09

源价格调整，能源通胀和核心商品通胀持续下行；2）限制性货币政策带来的《【华创宏观】或不需要以50BP作为降息开局—