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目录
1供需同步走弱，制造业景气度回落4
2暑期消费带动服务业景气回升，建筑业扩张持续放缓7
3总结：景气小幅回落，出口指数回升9
4风险提示9
请务必阅读正文之后的免责条款部分2
图表目录
图表1：8月制造业景气水平持续回落4
图表2：8月制造业PMI环比季节性偏弱4
图表3：制造业PMI主要分项指数均处于景气线下5
图表4：生产指数走势弱于季节性6
图表5：进口指数处于近年同期低位6
图表6：新订单指数下降，新出口订单指数回升7
图表7：新出口订单指数处于近年同期高位7
图表8：服务业景气回升，建筑业扩张均放缓8
图表9：商务活动指数环比走势强于季节性8
请务必阅读正文之后的免责条款部分3
8月31日，国家统计局公布8月份中国采购经理指数（PMI）。8月制造业
PMI为49.1%，前值49.4%；非制造业商务活动指数50.3%，前值50.2%；综合PMI
为50.1%，前值50.2%。
1供需同步走弱，制造业景气度回落
制造业PMI继续回落，环比季节性不强。8月受高温多雨、部分行业生产淡
季等因素影响，制造业景气有所回落，制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3pct，
低于预期的49.5%。从季节性上看，2019-2023年五年8月环比变动均值为0，今
年8月环比下降0.3pct，走势偏弱。从历年同期景气水平上看，2014-2023年
的十年8月份制造业PMI均值为50.4%，且其中6年高于景气线，整体看今年8
月制造业景气相对季节性偏弱。
图表1：8月制造业景气水平持续回落图表2：8月制造业PMI环比季节性偏弱
资料来源：iFinD，中邮证券研究所资料来源：iFinD，中邮证券研究所
分项看，出厂价格、原料购进价格指数下降幅度较大，大宗商品价格走弱，
8月PPI或边际走弱；企业补库动能不强，原材料库存指数下降，产成品库存被
动回升。
（1）制造业PMI各分项整体处于景气线下。13个分项中3项景气水平环比
上升，10项下降；处于景气扩张区间的有1项，为生产经营活动预期（52.0%）。
请务必阅读正文之后的免责条款部分4
（2）出厂价格、主要原材料购进价格景气线下降幅较大，制造业市场价格
指数持续回落，8月PPI降幅或将扩大。受需求不足以及原油、煤炭、铁矿石等
大宗商品价格波动等因素影响，原料及出厂价格指数降幅较大。主要原材料购进
价格录得43.2%，较上月下降6.7pct；出厂价格录得42.0%，较上月下降4.3
pct。分行业看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业的
主要原材料购进价格指数和出厂价格指数回落幅度较大，相关行业市场价格总体
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