金融全球化时代金融中介体系的构建.docxVIP

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金融全球化时代金融中介体系的构建

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一国要想从金融全球化趋利（提高金融效率和实现经济增长）和避害（防范金融危机和减少经济波动），需要建设完善的宏观经济框架（货币、财政、汇率政策等）和良好的治理（公司治理和公共治理）。金融中介通过影响宏观经济框架和公司治理（治理的组成部分之一），决定着一国从金融全球化趋利避害的能力和程度。金融全球化过程中，金融中介的作用不可替代。

一金融全球化时代的金融中介

1.金融中介的含义及其与金融市场的关系

金融中介是指从事买卖金融资产业务的企业，是解决信息不对称问题的重要方式之一，是金融市场的参与者、金融工具的开发者和提供者。金融中介影响金融市场的规模与成熟程度，决定金融工具的数量与质量。金融中介与金融市场是相互竞争、相互依存、互补共进的关系。

金融中介和金融市场的区别体现在：第一，对待不同观点、不同信息的方式不同。金融市场的优势是可使投资者表达不同意见。金融中介则要求投资者放弃其观点差异而求观点一致。第二，金融交易方的关系不同。在市场中，金融交易双方关系疏远：一旦证券发售出去，交易方的关系就确定了。而金融中介交易双方关系紧密：由于交易参与者数量少（通常只有两个），所以可随着环境变化调整交易合同。第三，参与公司治理的方式不同。金融市场主要是通过外部投资者进行监督和控制，金融中介主要是通过信贷监督和控制公司。第四，因市场价值变化而造成的风险暴露程度不同。金融市场参与者的风险暴露程度要大于金融中介参与者。

金融中介和金融市场的依存关系体现在：金融中介支持金融市场的运转和发展：金融市场的正常运转离不开金融中介；金融市场的发展需要金融中介；金融市场中的风险防范依赖金融中介。总之，二者的关系可概括为：第一，金融中介和金融市场，任何一种都不能满足实际经济的全部需要，各有所长，各有不足；第二，金融中介和金融市场既是竞争关系，又是互补关系。

2.一国从金融全球化趋利避害的条件

金融全球化是指多数国家的金融中介和金融业务跨国发展，巨额国际资本通过金融中心、按国际通行规则、在全球范围迅速运转，同质的金融资产形成统一价格。金融一体化则特指一个国家与国际资本市场的联系。金融一体化与金融全球化的关系十分紧密。金融一体化水平上升可推动全球化程度的提高，金融全球化程度的提高亦有助于金融一体化的推进。

金融全球化是把双刃剑：它既可能给一国带来巨额收益，也可能造成巨大成本。收益与成本之别取决于一国是否具备“吸收”能力，即完善的治理（公司治理和公共治理）和宏观经济框架（货币、财政、汇率政策等）。这些能力是使一国从金融全球化获益的基本保证。为获得金融全球化的好处，各国需要在内部治理和宏观经济政策方面增强吸收能力。一国从金融全球化趋利（促进经济增长和提高金融效率）避害（减少经济波动和保证金融稳定）的条件是完善的宏观经济框架和良好的治理（公司治理和公共治理）。

金融全球化时代的金融中介呈现集中化、国际化和混业化特点，金融中介拓展了金融全球化的广度和深度。金融全球化时代健全金融中介体系的含义——健全的金融中介中的“健”是指金融中介具备充分的激励、硬预算约束与竞争（及其决定的市场约束）机制，“全”是指建立拓展金融宽度和多元化金融中介体系。

金融全球化对金融中介的影响体现在：推动金融中介的改革和重组，提高金融中介效率；信息技术的飞速发展与金融全球化的紧密结合，改变现有金融中介的竞争方式；金融全球化推动金融中介的创新和发展，许多新型金融中介在技术进步和金融全球化的趋势下应运而生，并带来经营、监管和法律方面的新挑战。

金融中介对金融全球化的影响体现在：金融中介的发展影响金融全球化的广度和深度；金融全球化背景下，金融中介影响甚至决定金融稳定和金融脆弱程度；金融全球化使金融中介成为国际经济竞争和国家战略的组成部分和实施工具；金融全球化给金融中介提出了更高的要求。

二金融中介与公司治理和宏观经济框架

1.公司治理的含义与作用

治理分为公共部门治理和私人部门治理两类。公共部门治理可分为政府治理和监管治理。私人部门治理主要指公司治理。公司治理是一种旨在防止管理者机会主义行为，降低代理成本，以“保证投资者能从其投资中获益的机制”（ShleiferandVishny，1997）。具体地说，就是如何通过金融中介、市场或其他机制来监督和诱导管理者，使其能按照投资者利益经营企业，进而能在代理成本最小化的情况下，使企业价值最大化（Khan，2001）。

公司治理在近二十年备受关注的原因有五：世界范围内的私有化浪潮；养老金改革和私人储蓄的增长；20世纪80年代以来的并购浪潮；资本市场的放松管制和一体化；1998年的东南亚金融危机。另外，20世纪末，美国的一系列公司治理丑闻和公司破产