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证券研究报告:固定收益报告2024年9月16日
研究所
研究所
分析师:梁伟超
SAC登记编号:S1340523070001
Email:liangweichao@分析师:崔超
SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@
近期研究报告
近期研究报告
《外需韧性与风险共存——8月进出口解读-2024.09.11
固收点评
固收点评
增长目标诉求新政策
——8月经济数据解读l主要数据
8月规模以上工业增加值同比增长4.5%,前值5.1%,预期4.8%;社会消费品零售总额同比增长2.1%,前值2.7%,预期2.8%;固定资产投资累计同比增长3.4%,前值3.6%,预期3.5%;城镇调查失业率为5.3%,前值5.2%,预期5.2%。
l核心观点
8月生产、消费、投资同比增速均有所回落,失业率小幅升高,经济增长边际放缓。从生产数据上看,工业品出口保持较高增速,对工业增加值数据形成支撑,与国内需求或形成较大反差。房地产部分指标持续改善,整体降幅较大拖累仍较明显,“金九银十”边际或迎来弱改善。整体看,有效需求不足仍是经济恢复的主要制约因素,在完成全年经济增长目标诉求之下,近期或迎来新的政策落地窗口期。
l生产:四因素影响增速回落,需求不足是主要制约
8月工业增加值增速回落,环比弱于季节性,主要受基数抬升、有效需求不足、企业盈利偏低及不利天气四方面因素影响,其中有效需求不足是主要制约因素。工业品出口、装备制造业、高技术制造业生产实现较快增长。
l消费:增长不及预期,暑期旅游出行支撑服务消费
社会消费品零售总额同比增速回落,高基数有一定影响,消费市场延续增长态势。商品零售增速回落;暑期旅游出行旺盛,旅游出行相关行业高增长;消费品以旧换新政策效果持续释放,家电音像器材同比由降转增,新能源汽车零售同比增长43.2%。
l投资:制造业贡献提升,房地产降幅仍大
固定资产投资增速有所回落,基建和制造业投资增速下降,房地产投资增速持平,仍是主要拖累。高技术产业投资持续高增长,经济转型阵痛期新质生产力加速培育。房地产部分指标有所改善,国房景气指数连续4个月回升,投资降幅仍较大,对整体投资及经济增长拖累仍较大,“金九银十”房地产边际或继续改善。
l就业:失业率有所升高
8月全国城镇调查失业率为5.3%,较上月升高0.1pct。
l风险提示:
流动性超预期收紧,国内政策效果不及预期。
请务必阅读正文之后的免责条款部分2
目录
1生产:四因素影响增速回落,需求不足是主要制约 4
2消费:增长不及预期,暑期旅游出行支撑服务消费 5
3投资:制造业贡献提升,房地产降幅仍大 6
4就业:失业率有所升高 7
5风险提示 8
请务必阅读正文之后的免责条款部分3
图表目录
图表1:8月工业增加值同比增速回落 5
图表2:8月工业增加值环比季节性偏弱 5
图表3:商品零售增速回落,餐饮收入增速升高 6
图表4:社零环比增速转负,较季节性偏弱 6
图表5:制造业、基建投资增速均有所回落 7
图表6:房地产部分指标持续改善,但降幅仍较大 7
图表7:失业率连续2个月升高 8
图表8:全国城镇调查失业率季节性走势 8
请务必阅读正文之后的免责条款部分4
8月规模以上工业增加值同比增长4.5%,前值5.1%,预期4.8%;社会消费品零售总额同比增长2.1%,前值2.7%,预期2.8%;固定资产投资累计同比增长3.4%,前值3.6%,预期3.5%;城镇调查失业率为5.3%,前值5.2%,预期5.2%。
1生产:四因素影响增速回落,需求不足是主要制约
8月工业增加值增速回落,环比弱于季节性,主要受四方面原因影响,其中
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