月度宏观经济回顾与展望：关注第三产业的景气分化.pdfVIP

宏观经济|动态跟踪——关注第三产业的景气分化——月度宏观经济回顾与展望

目录

关注第三产业的景气分化3

营收与利润走势分歧并不少见，行业与区域差异同样较大3

“内卷”阶段下消费品以旧换新有望带来一定需求提振4

7月经济数据回顾5

食品项推动CPI同比增幅扩大5

消费同比反弹6

投资同比增幅收窄6

工业生产放缓6

电子设备出口增速有所回升7

低基数下社融增速反弹，M1同比降幅扩大7

风险提示8

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宏观经济|动态跟踪——关注第三产业的景气分化——月度宏观经济回顾与展望

关注第三产业的景气分化

近期市场普遍关注第三产业的盈利情况，一方面，北京统计局公布的限额以上住宿和餐饮业法人

单位主要经济指标显示，截至今年6月，餐饮业利润总额累计同比降低88.8%，住宿业利润总额

累计同比降低31.9%，但另一方面，如果观察全国层面的服务业景气度，去年开始国家统计局新

增公布“服务零售”数据，2023年全年累计同比增长20%，而截至今年7月，这一数据为7.2%，

虽然较去年放缓，但仍明显高于整体社会消费品零售总额累计同比3.5%。

如何理解两类数据的差异？我们认为，尽管第二产业是当前经济增长的稳定器，但第三产业的景

气分化是宏观与体感产生分歧的重要原因，这种分化由“内卷”以及行业与地区特征所共同带来。

营收与利润走势分歧并不少见，行业与区域差异同样较大

相比工业企业效益数据，能够以较高频率披露利润情况的服务业数据较为有限。从全国水平看，

规模以上服务业企业营业收入最新累计同比为7.2%，略弱于去年8.3%，表现并不差（大幅好于

工业企业，后者截至7月营收累计同比2.9%），服务业利润数据自2020年起不再公布。

公布服务业情况的地区较为有限，具体包括：

⚫如前文所述，北京披露了第三产业内多个细分行业的法人单位数、营业收入、利润总额等指

标：（1）利润与营收可能有较大差异