【广发有色】2020 年投资策略：制造补库，升级在途.pdfVIP

投资策略报告|有色金属

证券研究报告

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2020年投资策略：制造补库，升级在途报告日期2019-12-15

核心观点：相对市场表现

制造补库，升级在途。2020年全年机会来自于产业升级，包括航空材30%

料、一线电池材料等；而上半年基本金属会面临基建重启背景下补库22%

带来的价格上行，下半年机会会否显现主要取决于RCEP协定及其有15%

可能带来的东盟基建潮。当然，若全球动荡加剧，贵金属依旧是避险7%

的必需品。全年可重点关注航空材料（宝钛股份、钢研高纳等）、一线0%

12/1802/1904/1906/1908/1910/19

电池材料（赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业等），而上半年-8%

建议关注补库带来的工业金属机会（江西铜业、云南铜业、紫金矿业、有色金属沪深300

驰宏锌锗等），黄金关注龙头企业，适当关注白银的高弹性品种。

制造补库：基建重启与制造补库下的高弹性。工业品库存处于历史低

分析师：巨国贤

位，这与中国基建投资增速下滑有关。在经历两年的超低增速后中国

SAC执证号：S0260512050006

有望再次启动基建，这将造成需求企稳回升的同时，也会带来制造企

SFCCENo.BNW287

业的补库行为，由此拉动工业金属进入新一轮补库周期。从库存情况

0755

看，钼、锌、铜、铅、铝、稀土、钨等都处于历史低位，基建启动带

juguoxian@

来的需求增长、制造业补库存双重因素叠加有望带来相关矿企的利润

分析师：娄永刚

大增。建议关注：金钼股份、驰宏锌锗、云南铜业、江西铜业、紫金

SAC执证号：S0260519010003

矿业等。

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升级在途：中国航空起步，电池材料再出发。中国航空产业处于起