策略：怎么看后续财政发力？.pdfVIP

策略报告|投资策略

内容目录

1.怎么看后续财政发力3

1.1.一本账收支：7月收入较弱，支出“赶进度”3

1.2.二本帐收支：7月收支双弱，土地出让拖累收入5

1.3.怎么看后续财政发力7

2.风险提示11

图表目录

图1：7月财政收入累计同比较全年目标有较大差距3

图2：7月中央地方财政收入同比表现分化3

图3：非税收入继续担当财政收入主要拉动项4

图4：非税收入占财政收入比重震荡上行4

图5：四大税种除企业所得税外同比均回落4

图6：7月财政支出进度已明显加快5

图7：7月中央地方财政支出同比均回升5

图8：财政支出占收入比重低于2020、2022年5

图9：各财政支出分项多数回升5

图10：政府性基金收入当月同比已接近上一轮低点6

图11：地方政府性基金收入同比下滑至2022年7月以来最低6

图12：7月同比数据创下自2016年数据披露以来新低6

图13：国有土地使用权出让收入比重7月已跌至76.25%6

图14：7月全国政府性基金支出同比自5月以来持续收窄7

图15：二本帐支出方面，央地大幅分化7

图16：7月国有土地使用权出让金收入与对应支出同比形成背离7

图17：7月全国政府性基金支出和全国公共财政支出均回暖7

图18：，2月起财政收入进度持续低于过去五年平均水平8

图19：2-5月公共财政支出进度均高于过去五年同期平均水平8

图20：6月起，政府性基金收入进度低于2016年以来同期水平8

图21：年初至今政府性基金支出进度均弱于过去五年平均水平8

图22：相比8月，7月新增专项债发行较弱9

图23：相比8月，7月新增一般债发行较弱9

图24：8月再融资地方政府债券发行额占比大幅下降10

图25：8月再融资专项债发行额占专项债发行额比大幅下降10

图26：2023年底国债仍有8000亿左右的余量空间10

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