【广发交运】2020年投资策略：选优质赛道，择精细管理.pdfVIP

投资策略报告|交通运输

证券研究报告

交通运输行业行业评级买入

前次评级买入

2020年投资策略：选优质赛道，择精细管理报告日期2019-12-09

核心观点：相对市场表现

上海机场：三重要素低点，从香化到精品再跨越。考虑到收入端免税销

售额降速，成本端卫星厅投产冲击；预计上海机场将在19Q3-20Q1迎32%

来免税、业绩、预期的三重低点，伴随着免税扰动的逐步消除以及多次24%

换季后卫星厅人流改善，公司业绩将于2020年Q2重新步入改善通17%

道。精品开发将成日上在上海机场卫星厅的重大战略方向，预计精品店9%

将在2020年底逐步开启。2%

12/1802/1904/1906/1908/1910/19

航空：2019弱需求+强外部扰动（汇率贬值），2020年估值具备吸引-6%-

力，向上待需求转暖。根据19-20年冬春航季的调控思路，2020年可交通运输沪深300

见的是供给调控逻辑持续兑现；弱需求的改善需等待宏观信号，当前板

块估值完全包含弱需求与外部冲击预期处于历史底部区域；重点关注：分析师：关鹏

南方航空、中国南方航空股份、吉祥航空；建议关注：春秋航空。

SAC执证号：S0260518080003

快递：格局分化在即，龙头演绎强者恒强。2019年中小快递纷纷退出，SFCCENo.BNU877

头部六家快递的份额与利润增速均明显分化。2020年将是龙头（CR6）021

正面交锋之年，业务增速分化将加速格局集中。存量博弈下，成本对价guanpeng@

格策略的制约加强，份额竞争需要更依赖总部对末端的赋能。龙头现金

尚且充裕，行业增速仍在20%左右，短期出清不易。三通一达的产能相关研究：

投放和优化节奏不同，价格策略存在季节性差异，格局会有阶段性调

交通运输行业:高速客车ETC2019-12-08

整；韵达、中通具备成本和现金流的核心壁垒，突围潜力较大，具备长

使用率达68%，东航计划增

期配置价值；重点关注：韵达股份、圆通速递；建议关注：中通快递。

开上海巴黎每周3班

高速：三因素筛选优质标的，关注取消省站政策落地影响。2020年是交通运输行业:顺丰接手唯品2019-12-01

ETC推广及货车收费调整等政策的落地元年，预计政策变化带来的收会包裹配送，预计带来日均

入增长压力将主要体现在上半年，龙头路企的防御性相对更强。从再投160万件的业务增量

资能力、盈利稳定性和股利支付率三因素