安利股份(300218)产品量价齐升，24Q2多项指标创历史新高.pdfVIP

公司点评报告

正文目录

一、安利股份：聚氨酯合成革国内领先供应商5

1、专注于聚氨酯合成革生产销售，综合规模行业第一5

2、产品结构持续优化，毛利率水平持续提升6

二、汽车、电子等新兴领域市场需求持续增长9

1、PU合成革在新能源车中渗透率持续提升，有望带动PU合成革需求持续增长9

2、下游去库结束叠加新客户开拓顺利，功能鞋材品类订单有望持续增长11

三、高毛利产品占比提升，盈利能力持续提高12

1、水性无溶剂产品、TPU等高毛利产品持续放量12

2、公司具有明显技术优势和规模优势14

四、风险提示16

图表目录

图1：公司产品应用领域5

图2：公司收入及增速7

图3：公司归母净利润及增速7

图4：公司营业收入拆分7

图5：公司分产品毛利率7

图6：公司人造革合成革销量（万米）8

图7：公司人造革合成革单价（元/米）8

图8：公司收入分地区占比8

图9：公司直销和经销收入占比8

图10：PU合成革可用于汽车内饰、座椅、门护板、仪表盘等领域10

图11：2016-2023年中国新能源汽车产销量及增速10

图12：2016-2023年中国汽车产销量及增速10

图13：公司产品应用于妙控键盘、平板保护套、头戴式耳机、无线充电器等产品12

图14：安利股份历史PEBand16

图15：安利股份历史PBBand16

敬请阅读末页的重要说明3

公司点评报告

表1：公司产品主要客户12

表2：聚氨酯合成革的主要类型及其优劣势13

敬请阅读末页的重要说明4

公司点评报告

一、安利股份：聚氨酯合成革国内领先供应商

1、专注于聚氨酯合成革生产销售，综合规模行业第一

国内领先生态功能性聚氨酯合成革及复合材料供应商，综合规模行业第一。公司

主要研发、生产、销售生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，主要产品为生态功

能性聚氨酯合成革及复合材料，产品广泛应用于功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、

电子产品、体育装备、工程装饰、箱包手袋、文具证件、票夹腰带等领域。

公司是目前国内专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料规模最大的

企业，综合规模行业第一，产品畅销全国各地，并直接出口到80多个国家和地

区，充分满足全球消费者现代生活需求。

图1：公司产品应用领域

资料来源：公司官网、招商证券

“十四五”期间，公司规划形成生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右

产能。2024年，公司将积极推进产能结构优化，计划技改升级2条湿法生产线，

新增2条干法复合型生产线，增加水性、无溶剂产能；加快推进控股子公司安

利越南剩余2条生产线建设投产。“十四五”期间，公司规划形成年产生态功能

性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右的生产经营能力。

成立安利越南布局海外业务，扩大国际品牌合作，积极化解关税风险。近年来，

耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、ZARA、爱室丽等下游运动休闲、沙发家居等

知名品牌客户，在越南投资建厂。2017年公司顺应全球下游市场产业转移趋势，

在越南合资设立控股子公司安利越南，利用越南区位和发展优势，布局主营业务

海外发展，有利于扩大与下游国际品牌企业合作；有利于充分发挥越南在WTO、

东盟及CPTTP等成员国优势，积极化解国际贸易冲突带来的关税风险，增强企

敬请阅读末页的重要说明