中国铁塔(00788.HK)一体两翼战略稳中有增，经营改善首发中期股息.pdfVIP

公司首次覆盖中国铁塔（0000778888.HK.HK）

内容目录

1.全球规模最大通信铁塔基建商，盈利能力改善5

1.1.公司管理层经验深厚，股权架构稳定5

1.2.塔类业务做压舱石，“两翼”及室分业务引领发展6

1.3.公司主要成本支出持续改善，盈利能力有望迎来提升9

2.运营商“一体”业务结构转变，稳步增长趋势延续11

2.1.5G-A商业化元年已至，毫米波+室内流量推动室分业务发展11

2.2.新一轮5年商务定价协议落地，业绩稳定增长预期强12

2.3.塔类业务：公司营收压舱石，进入平稳阶段12

2.4.室分业务：电信基建增长点，楼宇室分引领增长14

3.“两翼”业务持续增长，未来空间逐步打开15

3.1.智联业务15

3.2.能源业务16

4.收入预测及估值分析18

4.1.收入预测18

4.2.估值分析19

5.风险提示20

2/23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

公司首次覆盖中国铁塔（0000778888.HK.HK）

图表目录

图1：公司历史沿革5

图2：公司股权架构（截至2024年6月30日）6

图3：2019-2024H1年公司营业总收入及归母净利状况7

图4：2019-2024H1公司净利率水平7

图5：2018-2024H1公司营收状况（亿元）9

图6：2018-2024H1公司营收占比情况9

图7：2018-2024H1主要客户营收占比情况9

图8：2018-2024H1中国铁塔折旧费用情况（亿元）10

图9：2015-2024H1中国铁塔分红情况（亿元）10

图10：2023年中国铁塔同业可比标的关键指标（亿元）11

图11：不同频点路损差11

图12：宏站示意图13

图13：微站示意图13

图14：2018-2024H1中国移动基站发展状况（万个）14

图15：公司塔类业务收入情况（亿元）14

图16：中国铁塔室分业务示意图14

图17：公司室分业务收入情况（亿元）15

图18：公司室分里程（公里）及覆盖面积（亿平方米）15

图19：公司智联业务示意图16

图20：公司铁塔视联业务示意图16

图21：2020-2024H1公司智联业务营收（亿元）16

图22：2017-2026中国即时配送员数量预测（万人）17

图23：2020-2030年中国骑手换电渗透率18

图24：2020-2030年中国电动两轮车换电市场规模18

图25：2020-2024H1公司能源业务营收（亿元）18

表1：公司管理层履历5

表2：公司主营业务7

表3：公司新一轮五年商务定价协议共享折扣变化12

表4：塔类业务服务内容13

表5：公司营业收入预测及拆分（亿元）19

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