阜丰集团(0546.HK)2024年中报点评：生物发酵龙头，多品类蓄势待发.pdfVIP

阜丰集团（0546.HK）2024年中报点评

1全球生物发酵龙头，多品类布局产业链

阜丰集团成立于1999年，是一家国际化生物发酵制品公司。公司通过早期低成本扩张，

并逐渐布局优势资源地带实现产品市占率提升，于2007年2月8日港股上市。公司是全球

第一大味精生产商和第一大黄原胶生产商，具备领先的生物发酵技术和资源整合能力。布局

玉米深加工全产业链5大分部：食品添加剂（味精、淀粉甜味剂、谷氨酸、调味品、玉米

油），动物营养（玉米提炼产品、苏氨酸、赖氨酸），高档氨基酸，胶体（黄原胶等），其

他（肥料、合成氨、医药等）。主导产品味精、黄原胶销往全国各地，并出口世界90多个

国家和地区。

表1：公司发展历程

分类时间事件

1999山东阜丰发酵有限公司成立，主营味精和甜味剂

2002公司业务扩张至肥料领域

2003公司开始从事黄原胶生产及销售

2004陕西省宝鸡市高新区实施20万吨玉米深加工项目

2006创立内蒙古阜丰，建立100万吨玉米深加工项目

发展大事记2007港交所挂牌上市

2008兼并江苏神华药业有限公司，涉足制药领域

2010建设呼伦贝尔东北阜丰生物科技有限公司

2012建设新疆阜丰生物科技有限公司

2017建设龙江阜丰生物科技有限公司，龙江厂房一期投产

2019龙江厂房二期投产

2007原有：味精、淀粉甜味剂、谷氨酸、玉米提炼产品、黄原胶、肥料

2008新增：医药产品

2009新增：玉米油、调味品

产品构成2010新增：苏氨酸

2011新增：高档氨基酸

2013新增：赖氨酸

2014新增：合成氨

数据来源：公司官网，西南证券整理

股权结构稳定，核心高管经验丰富。截至2024年6月30日，创始人李学纯先生通过

MotivatorEnterprisesLimited持股39.43%，第二大股东StichtingAdministratiekantoor

HermesHercule持股8.91%。执行董事中，创始人及董事长李学纯先生深耕发酵行业41年，

李德衡和李广玉先生分别为其妹夫和儿子，分别具有22年、17年的公司管理和发酵行业经

验。主要高管中，公司总经理黄兢彬先生、CFO邱荣耀先生均在相关领域积累近30年工作

经验。

请务必阅读正文后的重要声明部分2

阜丰集团（0546.HK）2024年中报点评

图1：公司股权结构（截至2024年6月30日）

数据来源：公司公告，西南证券整理

公司营收稳健增长，盈利大幅回升。2006-2023年公司营业收入从18.0亿元增长至281.3

亿元，CAGR为17.6%。归母净利润从2.4亿元增长至31.4亿元，CAGR为16.3%。公司

通过多元化产品开发规划，建立了多个增长动力的业务结构提升核心竞争力。受益于持续的

多元化布局，公司收益来源不断扩大。由于过去几年味精、氨基酸及黄原胶行业尚处于整合

阶段，产品盈利能力波动较大，公司利润亦随之波动。在行业历经多轮整合之后，部分落后

产能逐步出清，加之2021年以来原材料玉米及煤炭价格大幅上涨，行业供需格局向好，带

动公司业绩大幅回升。2023年，公司的收入增长主要来自食品添加