浦银国际月度资金流：美联储降息在即，风险偏好有所提升.pdfVIP

目录

全球资金流向：大部分股票市场录得净流入，美股仍较获青睐3

美国股票市场：资金净流入保持强劲6

日本股票市场：外资转为净流入7

中国股票市场：国内增量资金保持强劲8

外资净流出明显放缓，国内增量资金保持强劲8

南向资金保持净流入，但成交额占比有所回落10

图表目录

图表1：全球主要市场海外资金流向：8月，大部分股市录得净流入且股指回报为正4

图表2：8月，美国、中国和日本股市均获本土资金的大幅加仓4

图表3：根据EPFR，最近一个月以来，资金从新兴市场流向发达市场……5

图表4：……发达市场股价表现跑赢新兴市场5

图表5：资金持续净流入驱动美股表现较佳6

图表6：近期，外资主动型基金和被动型基金均转为净流入美股6

图表7：资金持续净流入驱动美股表现较佳6

图表8：美债收益率下行，吸引资金持续净流入6

图表9：外资转为净流入或是驱动日股上涨的关键原因7

图表10：8月，外资转为净流入日股，本土增量资金保持强劲7

图表11：8月，虽然外资主动型基金仍录得净流出日股，但被动型基金净流入加大7

图表12：8月，主动型还是被动型外资净流出中国内地股市均有放缓8

图表13：8月，国内资金净流入仍保持较大规模，外资净流出规模缩窄8

图表14：根据EPFR，截至7月底，除电信服务、可选消费和工业板块外，专注中国的主动型基

金相对（追踪指数的）被动型基金对大部分板块都是低配9

图表15：外资已连续3个月持续净流入港股……9

图表16：……主要由被动型外资驱动9

图表17：8月，南向资金净流入有所下滑10

图表18：北向资金在A股当月日均成交额的占比为16.1%，环比小幅下降10

图表19：南向资金在港股当月日均成交额占比的月均值为14.8%，较7月的17%有所下降10

图表20：8月，软件与服务、公用事业、银行等板块净流入规模较大11

图表21：8月南向资金净流入前20大个股12

2024-09-032

全球资金流向：大部分股票市场录得净流入，

美股仍较获青睐

美国降息预期升温，大部分股票市场录得净流入。在降息预期升温刺激下，

8月大部分主要股票市场均录得净流入，市场风险偏好有所提升，美股仍较

获资金青睐。具体来看，美国录得净流入163.6亿美元（7月：净流入179.8

亿美元）；印度股市净流入23.7亿美元（7月：净流入23.0亿美元）；英国

和法国股市分别净流入5.2亿和6.6亿美元（7月：分别净流入15.5亿和3.0

亿美元）；值得注意的是，港股连续第二个月录得外资的净流入，净流入0.8

亿美元，较7月净流入5亿美元有所缩小。中国内地市场录得净流出24.8

亿美元，较7月的净流出55.9亿美元几乎减半。从表现上看，大部分股指

均录得正回报，但录得净流出较多的市场的股指录得下跌，例如中国内地、

韩国、澳大利亚等股市（图表1）。

美国、中国和日本股市均获本土资金加仓。8月，无论是海外资金和本土资

金均净流入美国和日本股市。虽然仍受外资减持，但在本土资金的强劲净流

入下，中国内地市场仍录得净流入（图表2）。

全球资金仍较为青睐发达市场。8月，资金持续净流入发达市场，录得387.7

亿美元（7月同期：净流入641.2亿美元）。新兴市场净流入规模同样有所扩

大，录得净流入163.8亿美元（7月同期：净流入248.5亿美元）。期间，发

达市场股价跑赢新兴市场3.6%（图表3-4）。

近期新兴市场对资金吸引力上升。值得注意的是，8月22日至8月28日期

间，新兴市场录得净流入71.2亿美元，而发达市场录得净流入64.8亿美元

（图表3）。我们预计美联储降息周期即将开启，全球流动性紧缩的局面或

将有所改善，美元中期可能走弱，有利于资金流入新兴市场。尤其是那些估

值较低、拥挤度较低、盈利预期改善的新兴市场对资金的吸引力或较大。

2024-09-033

图表1：全球主要市场海外资金流向：8月，大部分股市录得净流入且股指回报

为正

2