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行业研究

日用化学产品

证券研究报告2019年09月22日

华创证券研究所化妆品行业深度研究报告多维度探讨化妆品行业投资框架

华创证券研究所

化妆品行业深度研究报告

多维度探讨化妆品行业投资框架

证券分析师：王薇娜电话：010箱：wangweina@执业编号：S0360517040002联系人：胡琼方电话：010箱：huqiongfang@o化妆品特性：快速消费品（消耗速度快）；

证券分析师：王薇娜

电话：010邮箱：wangweina@

执业编号：S0360517040002

联系人：胡琼方

电话：010邮箱：huqiongfang@

o国际化妆品集团及产业链上的其他形态。欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂三大集团起家品类、模式不尽相同，目前均为全球性业务覆盖+多品牌（内生孵化+外延并购）抢占细分市场，共用研发+渠道，共享marketing经验，形成协同，创造规模效应，成为自然寡头。三大集团股价长牛，2008.9至今cagr约15%甚至更高水平，欧莱雅、雅诗兰黛十多年估值良性，近年亚洲区域特别是我国线上高档化妆品消费的高速增长成为主要的业绩增长动力。

行业基本数据

占比% 5.72.452.37股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元)21015,441.0410,906.62相对指数表现化妆品产业链条上国外也不乏渠道公司，Ulta作为美妆专业连锁，拥有强大的会员计划体系（贡献80%销售额），当前年销售额超过60亿美金，净利润率10%左右，拥有超过30%的

占比% 5.72.452.37

股票家数(只)

总市值(亿元)

流通市值(亿元)

21015,441.0410,906.62

相对指数表现

%绝对表现相对表现1M6.292.226M-4.16-6.7312M13.1-2.32018-09-25～2019-09-2032%16%0%o我国化妆品产业：2018年欧睿国际统计范围内的化妆品消费规模超4100

%绝对表现相对表现

1M6.292.22

6M-4.16-6.73

12M13.1-2.3

2018-09-25～2019-09-20

32%

16%

0%

o处于不同发展阶段的化妆品企业发展战略有所不同：发展初期产品营销与推广为要，建立一定销售规模之后树立品牌成为必不可少的环节，单个化妆品品牌下单个品类由于定位和针对人群而面临增长瓶颈则需要拓品牌、拓品类。

-16%

18/0918/1119/0119/0319/0519/07沪深300——化学制品相关研究报告《日用化学产品行业深度研究报告：他山之石—

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2019-07-28

o风险提示：可支配收入增速下降，国际大牌下沉及挤压，品牌、品类拓展不力，战略失误，核心人才流失等。

重点公司盈利预测、估值及投资评级

EPS（元）

PE（倍）

简称

股价（元）

2019E

2020E

2021E

2019E

2020E

2021E

PB

评级

珀莱雅

88.67

1.9

2.45

2.95

46.67

36.19

30.06

10.53

推荐

丸美股份

62.1

1.22

1.43

1.68

50.9

43.43

36.96

18.11

推荐

资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2019年09月20日收盘价

2009）1210号2

化妆品行业深度研究报告

目

目录

一、化妆品属性特征 4

二、行业内大市值公司（品牌、渠道、代工厂） 5

1.品