同程旅行(0780.HK)公司深度报告：筑旅游生态，促价值提升.pdfVIP

公司研究·同程旅行（0780）2

目录

1.公司概况：下沉市场OTA龙头5

1.1公司发展历程：合并市场资源，巩固领先地位5

1.2业务范围广阔，业务结构趋向多元5

1.3公司治理：股权结构稳定，流量资源赋能公司发展6

1.4疫中抗压稳步前行，行业复苏强劲反弹7

2.行业分析：旅游业寒冬渐去，在线旅游行业前景广阔9

2.1疫情后旅游业复苏、性价比消费成趋势9

2.2OTA行业差异化竞争，多层次供给10

2.3数字经济助力转型，OTA产业新发展11

2.3.1消费群体变化，更年轻重内容11

2.3.2旅游趋势转变，更多样重文化12

2.3.3数字化转型增效，用户满意度提高12

3.竞争力：公司聚焦核心优势业务，整合多方资源赋能13

3.1股东优势赋能发展，引流增值效果显著13

3.1.1与腾讯的合作：流量供给扎实用户基础，技术支援提升服务质量13

3.1.2与携程的合作：产品资源共享，规模效应明显14

3.2公司经营：开拓市场费用上涨，费率趋于稳定14

3.3定位下沉市场，打造公司增长潜力14

3.3.1多渠道、全服务场景探索下沉市场15

3.3.2活跃及付费用户持续增长，价值激活15

3.3.3持续创新产品及服务有望带来新增长曲线15

4.盈利预测16

4.1盈利预测：预计2024-26年净利各26.97、30.21、58.59亿元16

4.2估值：给予24年15-18倍PE，对应目标价19.05-22.86港元