我国绿色债券创新产品研究.docxVIP

?

?

我国绿色债券创新产品研究

?

?

高玉婷张瑞鹏杨新宇彭九敏

摘要：本文就绿色债券这一在中国近年兴起的创新型融资模式，以中广核绿色债券为例进行评述。首先讨论了绿色债券发展的背景、国内外行业概况，以及中国当今绿色债券的市场规模及表现。其次以中广核风电有限公司的首次绿色债券为例，分析其交易模式和交易结构，对其定价进行估计，并且对中广核风电有限公司的其他创新型绿色债券进行简单介绍，给出最终融资情况、项目概况以及带来的环境效益。最后对于绿色债券的创新点进行分析，通过交易期限、结构等方面分析对于投融资者的优劣势。

关键词：绿色债券;中广核风电;碳资产;环境效益;问题与建议

：F832.51?文献识别码：A?：2096-3157（2020）25-0156-03

经济腾飞发展，伴随而来的雾霾、全球变暖一系列问题将人类的目光聚集到绿色发展。如何在发展的同时保护环境，是当今面临的亟待解决的考验。自国际2007年发布第一支绿色债券，我国在7年后，也开始第一次绿色债券发行的尝试。本文就中广核风电发行的绿色债券入手，通过中广核风电有限公司的一系列创新融资行为，分析其设计结构与定价模式。

一、绿色债券发展概述

1.绿色债券行业概况

（1）绿色债券的定义

绿色债券是国际金融组织和金融机构等主体发行的债券，其是由信用级别较高的主体发行，通过较低的利率和融资成本获得资金，以支持绿色产业的融资手段。

（2）绿色债券产生背景

随着经济不断发展，人类的环境问题也遇到了前所未有的挑战，随着环境问题的不断恶化，环境对于经济发展的反作用已经开始影响经济的发展和增速，如何调节环境与经济发展的平衡关系，成为当下至关重要的问题。

2.绿色债券的特点

（1）支持绿色产业

根据国家发展改革委《绿色债券发行指引》，融资用于支持节能减排技术改造、能源清洁高效利用、新能源开发利用、水资源节约和非常规水资源开发利用、低碳试点示范等绿色循环低碳发展项目。

（2）存续期较长、有流动性

绿色债券的存续期较长，平均在3年～7年，可满足企业对于中长期融资的需求，在政府扶持下，能够以较低的利率获得融资。同时，绿色债券具有二级市场流动性，可在二级市场进行买卖。

3.国内外绿色债券发展概况

（1）国际绿色债券发展概况

①发展规模

2007年6月，欧洲投资银行发行第一支绿色债券，此后全球绿色债券开始发展。在2013年，国际金融机构发行两支绿色债券后，全球绿色债券进入了高速发展阶段。同时，国际市场形成绿色债券原则（GBP）和气候债券组织标准（CBS），对绿色债券市场进行管理和约束。绿色债券市场规模迅速增长，2017年全球的绿色债券总发行数额已到达1202亿美元，比2016年增加了48%。

②发行主体与投资主体

发行主体主要分为银行、非银行金融机构以及绿色企业，投资主体范围广泛，主要有个人投资者、机构投资者，以及一些企业甚至政府机构。

③产品投资模式

（2）国内绿色债券发展概况

①发展初端

在2014年，IFC发行了首個人民币绿色债券，在2014年5月，中广核风电发行了我国第一单绿色债券，其创新性、开拓性不言而喻。于是本文将选定这一中国首个绿色债券进行全面分析，并就后续在2017年以中广核国际为主体再次创新性发行的2017年境外绿色欧元债和2019年中广核创新发行的银行间市场首单永续债券进行评述。

②国家政策支持

2015年10月，国务院发布了《生态文明改革总体方案》，公布将以绿色金融体系建设为核心，制定国家全面发展蓝图。

2015年12月22日，中国人民银行发布了《绿色债券支持项目目录（2015年版）》，明确了对于绿色金融的指导意见。

2016年1月13日，国家发展改革委印发《绿色债券发行指引》，公布了绿色债券的政策制度要求，明确绿色债券支持重点。

2017年10月26日，《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》的公布，表明我国加大对绿色债券的监管约束力度。

直到今天，我国发布了一系列关于绿色债券的政策，用来引导和约束绿色债券的发行，使得绿色债券逐渐制度健全规范。

③绿色债券市场分析

一是市场规模迅速扩张。历经5年来的发展，截至2019年年末，我国共发行545只绿色债券（含境外），而总规模超过1.1万亿元。2016年以来，绿色债券市场规模迅速扩大，到2019年境内外绿色债券发行总规模从2016年的2314.18亿元上升到了3613.73亿元，境内外绿色债券发行总量也由原来的60只上升到了218只。

二是实体企业绿色债券发行数量上升。从2019年发行情况来看，金融债券仍然是发行规模最大的品种，但是同比下降了35%，公司债券和企业债券同比均有很大提升，企业债券同比提升125%。由此可见，实体企业发行绿色债券的积极性不断攀升，绿色债券市场的主力军逐步由金融机构向实体经济转移。

三是债券评级情况