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郑煤机（601717）2024年半年报点评
目录
1郑煤机：煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复1
1.1煤机装备领跑者，煤机+汽零双轮驱动1
1.2煤机板块产品结构优化，汽零板块盈利能力修复2
1.3股权结构多元化，国企混改激发活力3
2盈利预测与估值4
2.1盈利预测4
2.2相对估值5
3风险提示6
请务必阅读正文后的重要声明部分
郑煤机（601717）2024年半年报点评
图目录
图1：郑煤机发展历程1
图2：郑煤机主要产品矩阵1
图3：公司业务结构相对稳定2
图4：煤机业务毛利率较高2
图5：2024H1，公司实现营收189.4亿元，同比增长4.0%2
图6：2024H1，公司实现归母净利润21.6亿元，同比增长28.6%2
图7：2024H1，公司境内收入120.9亿元，境外收入65.6亿元3
图8：国内业务毛利率较高3
图9：盈利能力显著提升3
图10：公司费用管控能力持续向好3
图11：股权结构多元化4
表目录
表1：分业务收入及毛利率4
表2：煤机板块可比公司估值5
表3：汽车零部件板块可比公司估值5
附表：财务预测与估值7
请务必阅读正文后的重要声明部分
郑煤机（601717）2024年半年报点评
1郑煤机：煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复
1.1煤机装备领跑者，煤机+汽零双轮驱动
煤矿成套设备供应商，加速汽车零部件电气化转型。郑煤机始建于1958年，1998年由
国家煤炭工业部划归河南省，是全球重要的煤矿综采技术和装备供应商、具有国际影响力的
汽车零部件制造企业。公司煤矿机械板块主要经济指标连续十余年居行业龙头，国内市场占
有率保持在30%以上。煤矿综采机械产品遍布全国各大煤业集团，先后出口到美国、澳大利
亚、土耳其、印度、越南等国家。公司汽车零部件产业板块于2016年通过并购方式整合建
立，包括汽车零部件板块和汽车电机板块。截至目前，公司汽车零部件产业板块旗下拥有德
国SEG集团、亚新科集团两大品牌。
图1：郑煤机发展历程
数据来源：公司官网，西南证券整理
煤炭机械优势突出，汽零产品覆盖全面。1）煤机板块：主要产品包括液压支架、采煤
机、掘进机、重型刮板输送机等，公司在液压支架领域具有显著优势，市占率排名第一。2）
汽车零部件：包括两大品牌亚新科和索恩格（SEG），产品主要包含汽车动力系统零部件、
底盘系统零部件、起动机及发电机。
图2：郑煤机主要产品矩阵
数据来源：公司公告，公司官网，西南证券整理
请务必阅读正文后的重要声明部分1
郑煤机（601717）2024年半年报点评
产品结构优化，煤机板块毛利率提升。2024上半年，公司液压支架及其他煤机设备产
品实现收入95.5亿元，同比增长1.8%，毛利率为33.6%，同比增加5.2个百分点；汽车零
部件产品实现收入91.0亿元，同比增长3.0%，毛利率为14.2%，同比减少1.2个
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