比亚迪(002594)比亚迪：DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高端+出海打开成长新空间-华西证券[白宇,赵水平]-20240909【38页】.pdfVIP

证券研究报告|公ø深þ报告

比亚迪：DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高

端+û海打_成长õ空间

_西证券汽车团队

2024€9o9日

分析师ÿ宇分析师ÿ赵水

SACNOÿS1120524020001SACNOÿS1120524050002

请仔细阅ü在本报告尾部的Þ要法律声明

投资þ议

核心Ê点ÿ

1Ā多品牌多层ÿï品矩·雏形þ现，垂直ï业链打

r本领先优势2公ø持续完善品牌矩·，形r由0比Þ迪110腾势11

0仰望1及0方程豹1所构建的多品牌梯þ_局，多品牌策略初Ér效2公ø全方位_局垂直ï业链，兼xr本P€术转型灵

活优势，随销量规模O断提升，规模优势O断强W2

2Ā超ÿ混动€术O断迭代升ÿ，DMI5.0再次强W领先优势2公ø是新能源混动€术先行者，€术历经多次迭代升ÿ，2024€

发_DMI5.混动€术，€公ÝÏ电油耗做到2.9L/100km2DMI强W了在插混^场的领先地位，2023€在20万以Q的插混^场占p

率66%2

3Ā高端Wr效初显，海外战略_局òŸ2腾势1方程豹1仰望~比Þ迪旗Q高端品牌，目前在所处细分领域表现良好，高端

W初显r效2比Þ迪全球W战略驶入新的¸段，基Î自研€术及规模提升带来的极致r本优势，出海p望复制领先经验2

投资建议ÿ公ø是ÿ内新能源领导者，DMI5.0€术进一m强W品牌优势，高端+出海打开r长新空间2s们预计2024-

19451947

2026€营收~793319246110298亿元，_母净利润~37014781564亿元，EPS~12.73116.42119.40元Ā2024€9o9日

收盘ÿ249.98元，对à2024-2026€PE~19.63115.22112.89倍Ā首次覆盖，给Î买入=评ÿ2

风险提示ÿ竞Ïò剧超预期1€术拓展O及预期等2

1

目录

1[品牌[^级产品ÿ·雏形已现，垂直产业þ打

成本ž先优势

2级混动技术O断迭代升级，DMI5.0再次强化ž先优势

3高端化成效初显，海_战略_\òŸ

4投资þ议PÞ险提示

2

[品牌[^级产品ÿ·雏形已现，

11

垂直产业þ打

成本ž先优势

3

1.1四大品牌y面覆盖T^级^，构þ强大产品ÿ·王ÿ

四大品牌y面覆盖T^级^，构þ强大产品ÿ·王ÿ2}司持ÿÜ善品~ÿ·，形成u0比亚迪110腾势110仰1Û0ý程豹1所çþö

[品~梯þ_\，[品~策略_É成效20比亚迪1品~作~}司首n乘用车品~，n形成了王1海洋两大ÿW产品，T车型在þ分^表现

亮；0腾势1品~专注ð能源î_汽车^，ô力Î从o国î_^ö|\…迈向ð能源î_ù€品~ž先…2

Ā1-1ÿ比Þ迪王朝网þï品矩·ÿW位ÿ万元Ā

资料来源ÿ比Þ迪官网，易车，_西证券研究所

4

1.1四大品牌y面覆盖T^级^，构þ强大产品ÿ·王ÿ

四大品牌y面覆盖T^级^，构þ强大产品ÿ·王ÿ2yð高端品~0仰1，ïw颠gö€oÜ产品_拓~Oÿð能源^，并Þ塑ð能源

时代高端品