美股ETF投资策略分析报告：美股震荡加剧、价值占优.pdfVIP

策海

略外

报研证券研究报告

告究

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大选之前美股震荡加剧、价值占优

——美股ETF配置建议

全全

球球

策策＃createTime1＃2024年9月8日

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略略2019年4月28日

投资要点

报报一、美国经济降温、大选的不确定性上升，大选前的美股震荡加剧

告告1.1、美股关注焦点从通胀转向增长，经济降温将推升风险溢价

1.1.1、美国经济短期增长动能将降温，通胀下行的趋势更加确定

⚫消费者支出作为美国经济增长的关键驱动力，其支撑动能在多个关键变

量上都有所减弱。美国居民的超额储蓄在2024年一季度末耗尽，更重要

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的是劳动力市场供求进一步走向平衡将导致实际工资增速放缓，从而通

《美股的另一种核心资产》过居民收入传导到消费。

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1995年-1996年美股复盘及借鉴》-通胀和核心通胀3个月移动平均环比增速已经低于2015-2019年的环比增

速中位数。

《“特朗普交易2.0”与“降息交易”

交织下的美股ETF配置》⚫尽管如此，美国经济的中期韧性依然较强。美国家庭债务负担较小，利

《科技巨头有望保持较快增速，医疗率下行支撑房地产销售。AI科技浪潮可能提升社会经济效率，降息和利

保健增速向上——从业绩指引展望美率下行叠加制造业回流政策，有助于制造业设备和应用投资。

股财报》1.1.2、联储降息预期已经较大程度体现在无风险利率中

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配（下篇）——基于历次联储加息结抑制通胀转向平衡通胀和劳动力市场的风险，美联储9月进入降息周期

束后的经验》

是大概率。

《联储加息结束后大类资产ETF怎么

配（上篇）——基于历次联储加息结⚫但是，降息预期已经较大程度的体现在无风险利率之中，美债利率进一

束后的经验》步下行需要更差的数据。联邦基金利率期货市场显示，市场预期首次降

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个更重要？》着陆”周期：降息之后，美国经济“软着陆”、美债收益率阶段性反

《继续看多美债——1月FOMC及美弹。伴随经济数据走弱和进一步降息，美债10年期收益率回落但速度趋

国财政部发债计划点评》缓。

《美股仍处于“软着陆”预期主导的1.1.3、风险