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金鼎綜合證券上海代表處１
Shanghai，TISC
大陸股市研究
风电行业研究分析
在上次金风科技研究报告中，涉及了上游零部件供应产商以及下游风电场概况。风电场的发展决定了
风机行业的市场容量，如果风电单位成本下降，风电场建设就会增加，对风电机组的需求扩大。而上游的
原材料供应，则影响了风机企业的毛利率。我们将对此两个方面作进一步分析。
一、中国的风电资源
根据第三次风能资源普查结果，中国技术可开发（风能功率密度在150W/㎡及其以上）的陆地面积约为
20万km2。考虑风电场中风电机组的实际布置能力，按照低限3MW/km2、高限5MW/km2计算，陆上技术可开
发量为6亿～10亿KW。此外根据《全国海岸带和海涂资源综合调查报告》，中国大陆近海风电可开发装机
容量为1亿～2亿KW。综合来看，中国可开发的风能潜力巨大，陆上加海上的总量有7亿～12亿KW，风电
具有成为未来能源结构中重要组成部分的资源基础。
二、中国的风电定价机制
中国风电上网电价的价格形成机制，经历了四个不同的历史阶段：
完全竞争阶段：20世纪90年代初到1998年左右，上网电价很低，上网电价的收入仅够维持风电场运
行。
审批电价阶段：1998年左右到2003年。上网电价由各地价格主管部门批准，报中央政府备案。这一阶
段的风电价格五花八门，最低的仍然是采用竞争电价，与燃煤电厂的上网电价相当，最高上网电价超过1
元/千瓦时。
招标和审批电价并存阶段：这是风电电价的“双轨制”阶段，即从2003年到2005年。这一阶段与前
一阶段的分界点是首期特许权招标，出现招标电价和审批电价并存的局面，即国家组织的大型风电场采用
招标的方式确定电价。在省区级项目审批范围内的项目，仍采用的是审批电价的方式。
招标加核准方式阶段：这一阶段是在2006年之后。主要标志是2006年1月《可再生能源法》生效以
及国家可再生能源发电价格等有关政策的出台。根据国家有关政策规定：风电电价通过招标方式产生，电
价标准根据招标电价的结果来确定。因此，这一阶段的风电电价采用的是招标加核准的方式。
三、风电场投资成本分析
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金鼎綜合證券上海代表處２
Shanghai，TISC
大陸股市研究
风电场项目的投资成本中，风电机组大约占70%左右的比例，其余电气、土建、安装工程等费用约占
30%。风电的单位电度成本中，折旧费用摊销大约占65%左右的份额，其余的营运费用、财务费用大约占35%
的份额。因此，风电电度成本能否下降最大的影响因素就是机组的成本。
图表：风电项目投资构成比例和风电发电电度成本构成比例
风电项目投资构成比例风力发电电度成本构成比例
维修费用
风电机组,3%
70%折旧费用其他费用
电气工程,64%
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