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行业报告|行业研究周报

食品饮料证券研究报告

2024年09月03日

酒水饮料周报：24H1业绩稳健，结构升级延续分化明显投资评级

行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

市场表现复盘

本周（8月26日-8月30日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分作者

别-0.17%/+1.62%/+1.74%。具体白酒板块来看，本周老白干酒+7.05%、洋河张潇倩分析师

股份+6.24%、酒鬼酒+3.26%涨跌幅居前，而迎驾贡酒-0.87%、伊力特-SAC执业证书编号：S1110524060003

1.50%、顺鑫农业-2.05%涨跌幅居后。zhangxiaoqian@

周观点更新何宇航分析师

SAC执业证书编号：S1110523090002

白酒板块业绩符合预期，结构升级明显分化。本周白酒板块24Q2业绩披heyuhang@

露，板块业绩稳健，结构升级趋势延续（但略放缓），具体看：唐家全分析师

1）收入/净利润端：24H1白酒板块收入/净利润分别为2418.16/957.63亿SAC执业证书编号：S1110523110003

tangjiaquan@

元（同比+13.47%/+14.48%）；24Q2收入/净利润分别为918.05/337.58亿元李本媛分析师

（同比+11.16%/+12.05%），结构升级趋势延续，其中高端酒增速居前（主SAC执业证书编号：S1110524040004

因贵州茅台/五粮液延续双位数稳健增长）；libenyuan@

2）盈利端：24H1白酒板块毛利率/净利率分别为81.19%/40.59%（同比

行业走势图

+0.73/+0.29pct）；24Q2毛利率/净利率分别为81.15%/37.78%（同比

食品饮料沪深300

+1.17/+0.23pct），毛利率提升幅度环比改善/同比下滑，净利率则因费用率

整体抬升导致提升幅度环比偏弱。-1%

-6%

3）24H1白酒板块期间费用率/销售费用率分别同比-0.20/+0.32pct；24Q2-11%

分别同比+0.38/+0.81pct，期间费用率同比/环比均略提升，其中区域酒费-16%

用率下降控制较好，高端酒次高端三四线则普遍加大费用投放。-21%

-26%

4）24H1/24Q2白酒板块经营性现金流同比+25.85%/+29.55%，24Q2经