海外资管系列报告之四-香港保险资管：回归资管本源，借力海外机构，深度参与全球配置-240905-申万宏源-25页.pdfVIP

债债

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研

究

2024年09月05日香港保险资管：回归资管本源，借

债力海外机构，深度参与全球配置

券

策——海外资管系列报告之四

略

《长期利率中枢下行，海外类固收投资机⚫香港资管市场竞争激烈，参与者众多，其中的持牌法团（基金公司和从事资管业务的证券公司）

构如何应对（保险篇）——海外资管系是主导者，保险资管机构占比为5.24%。香港资管市场的参与者主要由独立资管机构、基金

列报告之一》2024/05/23顾问、房地产基金、商业银行和保险资管组成，截止至2023年，香港资管市场的总管理规模

《长期利率中枢下行，美国固收类基金如达到23.06万亿港元，其中香港保险资管的规模为1.21万亿港元，市占率达到5.24%。

证何应对——海外资管系列报告之二》⚫在港中资保险是指由内地公司控股，但注册和营运地均在中国香港的保险公司，属于中国香港

券

研2024/07/12本地法人，其投资工具和业务范围不受中国大陆的《保险法》及相关资金运用法规限制，而是

究《精耕细作、内外兼修：美国保险资管的受到香港证监会监管。在香港想要从事资产管理业务，一般情况下在港机构或个人需向香港证

报资金管理之道——海外资管系列报告之监会申请并持有1号（证券交易）、4号（证券咨询）和9号（资产管理）金融牌照。截止

告三》2024/08/032023年，在知名的在港中资保险公司中，中银人寿和中国人寿在港的保费收入分别为117.0

亿港元和95.9亿港元，在全香港市场排名第7、第9。除了在资金运用方面限制较少的优势，

中资保险机构前往香港开设分支机构能缓解出海配置过程中QDII额度不足的现实困境。

证券分析师

⚫我们选取中国人寿（海外）、太平金控、中国平安资管（香港）和友邦保险作为研究对象，发

金倩婧A0230513070004

jinqj@现香港保险资管呈现如下特点和优势：1）资产配置相对保守，债券类资产占比约为80%，且

徐亚A0230524060002行业集中在金融、公用事业等现金流稳定领域。2）借助海外投资机构共同管理产品，既能拓

xuya@展投资能力圈又能赚取管理费差额。但同时中资香港保险资管也同样面临一些困境：1）部分

王胜A0230511060001

wangsheng@中资保险资管更多作为国内资金出海投资的通道，资管特征不明显，产品较少；2）投资策略

研究支持和标的选择受制于母公司，投资业绩波动较大；3）权益投资的经验不够丰富

王哲一A0230123100001⚫中国人寿（海外）：注重派息回报是其产品的主要理念，资产配置聚焦于固收资产中。分红保

wangzy@

单是中国人寿（海外）的强势产品，其注重分红的产品理念映射到了其较为保守的资产配置上。

联系人

中国人寿（海外）主要配置投资级海外债券，2020~2023年，债券投资占总金融资产的比重

王哲一

(8621为82.5%、83.0%、87.5%、81%，其中债券投资中投资级债券占比达到97%，而中国人寿

wangzy@（海外）又将约一半的金融资产投在美国。在行业配置方面，其最偏爱金融和公用事业等现金

流稳定的行业，分红类产品配置在金融和公用事业行业的比例分别为43.2%和19.0%。

⚫太平金控：太平集团的境外投资平台，但其资管属性不强。太平金控的经营利润并不稳定，资