民营企业海外并购：浙江实践与未来发展.docx

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民营企业海外并购

浙江实践与未来发展

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20世纪90年代末，中国政府提出“走出去”战略，为中国企业的海外快速发展和扩张创造了极大的有利条件。近年来，国家发改委、商务部、外汇管理局等部门相继出台了多项政策文件[1]，为中国企业海外投资[2]创造了更加宽松的政策环境。在一系列政策的推动下，伴随着企业转型升级要求和国际化经营意识的提高，并购投资在这两年快速升温。如今海外并购已经成为浙江省民营企业“走出去”实现跨国发展的重要途径。目前，浙江有很多的民营企业海外并购案正在洽谈、孕育之中，而更多的民营企业则积极加大考察力度、集聚信息、寻找目标、伺机而动。浙江省海外并购的迅猛发展，为国内企业海外并购投资活动提供宝贵经验的同时，其面临的风险和暴露出的问题，也值得我们进一步深思和探讨。

一浙江民营企业海外并购的基本情况

随着改革开放的不断深入，浙江省民营企业在迅速成长：上规模的民营企业不断增多，创新能力日益增强，各项机制日臻完善。基于自身良好的经营基础，浙江民营企业海外投资项目在数量、规模上有所增长，海外并购的区域、形式、目标在不断丰富，海外单体投资项目的创收能力不断增强。

（一）浙江民营企业海外并购的现状及特点

2010年浙江省企业实现非金融类实际对外直接投资额为26.2亿美元[3]，位居全国大陆省市区第一[4]，占全国地方总数的16%[5]。其中海外并购项目23个（不含宁波市），并购规模达0.78亿美元[6]，占全省同期对外直接投资的3%。在近年浙江省海外并购中，民营企业显得格外活跃，据统计，2008年至2010年末，浙江企业已完成海外并购50起，并购规模达2.5亿美元，主要由民营企业发起完成（见表1），成为中国海外并购的新亮点。

表1近两年浙江省民营企业完成的重要海外并购案例

目前海外并购已经成为浙江民营企业提高竞争力和进军海外市场的重要手段，其总体上呈现如下特点：

1.海外并购发展：数量和规模不断扩大

浙江民营企业海外并购的项目每年都在递增，规模也在不断扩大。据统计，2000～2008年，浙江省企业海外并购平均每年保持3～4个项目的水平[7]，到2009年激增至6个，2010年全年达到23个，企业海外并购步伐明显加快。与此同时，单体项目的并购规模也在逐步扩大，2009年浙江企业单项海外并购规模未有超过亿元人民币，到2010年，吉利、奥康等大型民营集团的并购规模均超过亿元人民币，其中吉利控股集团以15.5亿美元完成对瑞典沃尔沃公司的股权交割，成为迄今为止浙江省规模最大的海外并购案例。

2.海外并购主体：民营企业成为投资主体

1997年以来，随着第五次全球企业并购高潮，我国企业海外并购活动渐趋频繁，民营企业也开始在海外并购中崭露头角。1999年我国确立“走出去”战略后，民营企业海外并购步伐更加紧密。目前民营企业是浙江省最重要、最活跃的经济主体，对全省GDP、税收、外贸出口、新增就业等贡献度极大。从量上看，目前全省重要的海外并购项目均是由民营企业实施完成的；从质上看，以万向、吉利、雅戈尔等为代表的一批民营企业，通过积极参与世界范围内的资源配置，进一步改善自身在世界产业链条上的位置，成为国际国内社会关注的焦点：如浙江万向集团美国公司通过收购美国纳斯达克交易所上市的UAI公司，开创了我国民营企业并购海外上市公司的先河；吉利集团收购沃尔沃之举，既是中国汽车工业对外开放的一次重要实践，也是中国汽车工业从“引进来”为主到“走出去”为主新阶段的标志性事件。种种迹象表明，日益壮大起来的民营企业已经成为浙江省企业海外并购的一支迅速崛起的生力军。

3.海外并购形式：纵向并购成为重要形式

金融危机之前民营企业基本以横向并购为主，2007年横向并购和纵向并购[8]比例开始接近。金融危机爆发之后，民营企业由原来单纯的横向扩张，逐步开始整合价值链上下游资源，以实现自身发展。目前纵向并购已经成为浙江民营企业海外并购的主要形式。如台州新杰克缝纫机收购德国奔马和拓卡公司，主要是为借助其高端自动化技术，加快高端自动化缝纫机的研发，同时也凭借两家公司的影响力，加快进入汽车、航空等高端市场，推动企业转型升级，提升杰克品牌的影响力；永发集团收购欧洲保险箱品牌，目标在于获得该品牌旗下的全部销售网络，构建国际保险箱的品牌方阵，掌握价格上的主动权。

4.海外并购区域：集中在发达的市场经济国家和地区

浙江企业的海外并购呈现了很强的集中性，在2008～2010年进行的50起海外并购中，超过一半是发生在发达国家和地区。从并购金额看，2008～2010年，被并购公司主要集中在中国香港和美国两地，分别为8090万美元和1921万美元，占到总交易金额的33.12%和7.86%（见图1）；从交易数量来看，被并