加快推进利率市场化的政策建议.docx

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加快推进利率市场化的政策建议

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我国利率市场化改革的目标，是建立健全由市场供求决定的利率形成机制，形成央行引导基准利率、基准利率引导市场利率格局，逐步提高货币政策有效性。然而，除了2004年利率市场化加速推进外，“十一五”期间我国利率市场化基本处于停滞状态，尤其是存贷款利率市场化进程基本上还维持在2004年市场化程度上。当前，人民币国际化和汇率形成机制改革正在加速推进，资本项目完全开放也提上了政策议程。然而，从理论和各国实践看，这些改革的最终完成必须以利率市场化和消除国内金融压抑为前提。

一加快推进利率市场化改革的必要性

（一）渐进有序的改革要求利率市场化先行

20世纪90年代的国际经验表明，渐进有序的改革是发展中国家经济改革的不二选择。“渐进有序”改革理论一般性原则是先控制通货膨胀，解决财政赤字，实现宏观经济稳定，然后取消信贷配给，银行商业化运行，最后是放松利率管制，消除金融压抑。金融部门对外开放上，一般是经常项目开放先行，然后是资本项目开放。内外次序上的一般原则是利率市场化之后，资本项目才能完全开放。这一共识是在总结许多发展中国家的经验和教训之后得出的，中国经济改革也正在沿着这条路径前行。

（二）我国利率市场化改革起步早，但进展缓慢

党的“十六大”提出“稳步推进利率市场化改革”目标。十六届三中全会指出，“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。“十一五”规划纲要提出，“稳步推进利率市场化改革，加强金融市场基准利率体系建设”。

1996年，我国开始放开银行间拆借市场利率、债券市场利率与银行间市场国债和政策性金融债的发行利率；放开了境内外币贷款和大额外币存款利率；试办人民币长期大额协议存款；逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。2004年，利率市场化迈出了重要步伐：扩大金融机构贷款利率浮动区间，实行再贷款浮息制度，放开了商业银行贷款利率上限，城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3倍，实行人民币存款利率下浮制度。“十一五”期间，除了2007年货币市场基准利率Shibor正式运行外，其他利率市场化尤其是存贷款利率市场化基本停滞。为此，“十二五”规划纲要再次提出，“稳步发展货币市场，理顺货币政策传导机制，推进利率市场化改革”。

（三）利率市场化有利于国际社会对中国市场经济地位的认可

当前，我国市场经济地位已获得近150个国家的认可，但是仍没有获得美国、欧盟和日本等发达经济体的承认。美国商务部认为非市场经济国家是指不按市场成本和价格规律进行运作的国家，其对市场经济有六个具体认定标准：货币的可兑换程度；劳资双方进行工资谈判的自由程度；设立合资企业或外资企业的自由程度；政府对生产方式的所有和控制程度；政府对资源分配企业的产出和价格决策的控制程度；商务部认为合适的其他判断因素。利率管制无疑提高了“政府对资源分配企业的产出和价格决策的控制程度”。

（四）全球主要经济体都已完成利率市场化改革

从国际经验看，全球大部分经济体都在10年左右的时间完成利率市场化。美国在1970年6月启动利率市场化改革，至1983年10月，取消所有定期存款的利率上限，完成利率市场化，前后经历13年。日本1976年废除日本银行对贷款利率的指导性限制，至1991年取消所有存款利率限制，前后经历了15年。印度1988年将贷款利率上限改为下限，启动利率市场化改革，至1997年取消定期存款利率上限，基本完成了利率市场化进程，前后经历了9年。智利于1977年启动改革，至1987年取消存款指导性利率，前后经历了10年。我国情况是，1996年启动改革，至2004年利率市场化取得重大进展，随后进入基本停滞阶段，至2010年，我国利率市场化已经走过了14年，存款利率上限仍处于管制状态，表明我国利率市场化进展过于缓慢。

二长期利率管制违背了市场和公平原则

（一）维护了银行业垄断利润

2003年国有银行改革以来，银行业资产规模快速扩张，保护性息差长期维持在较高水平。8年来，我国GDP增长1.49倍，39个工业大类工业企业利润增长3.8倍，而上市银行业净利润增长了26.9倍。银行业净利润占工业企业利润总额的比重由2003年的4%上升到2010年的23%，2011年预计为30%。2011年上半年，16家上市银行净利润4418亿元，所有上市公司净利润为9754亿元，占比45%。

（二）保护性高息差加重了企业运营成本

在国有银行改革时期，为了消化历史积累的不良资产，保护性息差有其合理性。但是维持高息差和银行业利润快速增加的同时，却增加了实体经济的运行成本，过高的利息成本侵蚀了企业的经营成果。据估算，企业息税前利润中的15.49%是利息成本等