视源股份-市场前景及投资研究报告-AI教育赋能，海外自有品牌加速.pdfVIP

证券研究报告|公司首次覆盖

视源股份（002841.SZ）

2024年09月12日

买入（首次）视源股份：AI教育赋能，海外自

所属行业：电子/消费电子

当前价格(元)：32.78有品牌加速

投资要点

显控板卡与交互智能平板全球龙头，现金充沛经营优质。公司的液晶显示主控板

卡和交互智能平板等产品已广泛应用于家电领域、教育信息化领域、企业服务领

域等领域，旗下有希沃、MAXHUB均处于全球领先地位。“零应收款”原则保障公

司具备良好的现金流，通过现金分红的回馈投资者。截至23年底，公司流动资产

当中的货币资金、应收账款、其他流动资产分别为47.18、2.96、46.55亿元，占

流动资产比例分别为35.5%、2.2%、35%。19-23年，公司分红率常年维持在30%

以上，并呈上升趋势。23年，公司当年分红总额达到5.92亿元，分红率为43.2%。

市场表现

板卡业务有望恢复，智能控制器提供新增长点。从全球来看，2024年作为体育赛

视源股份沪深300事大年且全球经济维持复苏态势，有望拉动TV销售；从国内来看，以旧换新政策

11%

有望刺激国内TV销售恢复。公司作为全球板卡领域龙头，有望持续受益于TV出

0%

-11%货恢复增长。此外，公司持续加大在生活电器业务投入，为国内外家电客户提供高

-23%可靠性、高性价比的控制器等产品与服务，近些年维持高增速或提供新增长点。

-34%

-46%海外业绩快速增长，拓宽渠道持续发力自有品牌。当前海外交互智能平板渗透率

-57%

2023-092024-012024-052024-09处于低位，市场处于初级阶段，存在较大的提升空间。根据群智咨询，2022年我

国教育IFPD渗透率已达65%，而海外同期渗透率不足10%。海外较低的渗透率

沪深300对比1M2M3M叠加教育信息化与企业数字化加速，IFPD成长空间广阔。公司IFPD处于全球领

绝对涨幅(%)12.4517.365.64先地位，积极把握海外市场红利，加速海外渠道建设，在海外市场取得高速增长的

相对涨幅(%)16.8224.4516.50同时提高海外自有品牌渗透率。在教育市场，公司以ODM为主，同时依托ODM

资料：德邦研究所，聚源数据能力推广教育自有品牌。公司通过技术和产品创新积极助力各国教育数字化转型，

聚焦中东、东南亚等新兴市场，积极推广教育数字化、人工智能教育的中国方案。

在会议市场，公司通过全球生态扩圈，加速自有品牌MAXHUB业务拓展，MAXHUB

与微软联合发布MTR解决方案，与英特尔展开芯片合作和战略合作。我们认为，

公司大力推进海外自有品牌发展，一方面通过本土化的方式能更加了解海外客户