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投资银行学案例—企业并购

投资银行学案例—企业并购

迷雾

1993年9月，沉淹于几个月凄迷市道中的上海股市却出现了一道风景线——延

中实业逆市而扬。

1993年9月6日，延中实业(600601)开盘9.720元，收盘9.45元，成交量

71600股，价升量增，走出了长期低迷徘徊于8.8元的盘局。以后接连11个交易

日该股逆市连续上涨，到9月29日，收盘价为12.05元，引起了市场的种种猜

测。

举牌

9月30日上午11点15分，延中股份12.91元时，上海证券交易所突然宣布

延中暂时停牌，一个传闻了近两个星期的消息终于得到了证实～

深圳宝安集团上海分公司公告:“本公司于本日已拥有延中实业股份有限公司

发行在外的普通股5%以上的股份，现根据国务院《股票发行与交易暂行条例》第

四章‘上市公司的收购’第四十七条的规定，特此公告。”

宝安正式宣布收购延中，在股市上掀起了引人注目的“宝延风波”。

此时，宝安已持有延中15.98%的股份。

恶战

迷底揭开，上海昌平路，延中公司总部犹如晴天霹雳，一场收购与反收购战打

响。

面对宝安咄咄逼人之势，延中实业聘请在应付敌意收购方面有丰富经验的施罗

德集团香港宝源投资有限公司作为公司反收购顾问，谋划反击行动。

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10月4日，宝安再次公布已持有延中16%的股份，事实上已成为延中第一大股

东。

10月5日下午，延中总经理秦国梁在《证券法(草案)》讨论会上提出三大

疑问:

1、9月29日，宝安上海公司已持有延中股票的4.56%，按照5%就在申报的规

定，它只能再买0.5%。然而，9月30日集合竞价时，沪宝安一笔就购进延中股票

342万股，如此跳过5%，一下达到16%，是否犯规,

2、既然沪宝安9月30日实际已购得479万余股，公告时为何只笼统说5%,

3、近两天沪宝安仅买延中股票就用了6000多万元，这笔巨额资金从何而来,

10月6日，宝安集团与延中实业两家领导层首次面对面接触。

宝安上海公司总经理何彬向延中董事会提出两点要求:一是10月20日之前召

开临时股东大会，改选董事会，讨论公司新的发展规划;二是查阅公司会计账目。

延中则表示:宝安的收购是敌意收购，认为一个企业可以收购延中，延中也可

以反收购。

双方会谈不欢而散。当天下午宝安即公布，对延中的持股量已达18%。

10月8日，宝安集团上海公司发表致延中实业全体股东及员工的公开信，信称

如果宝安参与延中实业的经营与决策，将会用宝安的经验，完善和加强延中的经营

管理，大力支持延中发展项目，增强蠃利能力，提高员工待遇。而延中董事长则表

示不会因宝安方的提议而召开临时股东大会。

宝延双方就延中实业的控制权问题争得难解难分。

狂炒

“鱼蚌相争，渔翁得利”。在宝安与延中恶战的同时，股票市场上的炒手也开

始了对延中股票的疯狂炒作。

10月4日，延中复牌，股价收在22.8元;

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10月7日，延中再次复牌，当日最高价42.2元，收盘价34.16元。

在这惊心动魄的一周里，延中创造了中国股市四个之最:个股交易量之最，

个股换手率之最，个股日涨幅之最，个股日成