骆驼股份-市场前景及投资研究报告-主业稳健向上，锂电海外业务多点开花.pdfVIP

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证券研究报告|公司深度研究报告

骆驼股份：

主业稳健向上，锂电海外业务多点开花

2024年9月3日

投资建议

核心观点：

1、骆驼股份：中国蓄电池领军企业。公司坚持双轮驱动，围绕“绿色铅酸电池平台”、“新能源锂电池平台”开展业务，不断完善两个循环产

业链布局；公司主要从事汽车低压铅酸电池、再生铅产品和汽车低压锂电池的研发、生产和销售，同时开展物流配送和回收等服务；

2、主业稳健，锂电海外业务多点开花、贡献明显增量。

1）低压铅酸电池业务稳健，2024年上半年营收为60.01亿元，同比分别+20.5%（营收占比79.7%，同比+3.5pct）；积极发力维护替换市场，

成低压铅酸业务新的增长点（2020-2023年，维护替换市场销量稳步提升，2023年增速为11.7%）；

2）低压锂电海外业务多点开花，开辟新赛道；低压锂电业务2024年上半年营收为1.19亿元，同比增长137%，2023年获得35个定点，未来

放量可期；海外业务2020-2023年营收从5.02亿元提升到14.34亿元，2024年上半年为10.47亿元、同比增长80.52%；

投资建议：

公司以铅酸电池业务为立足点，积极发力维护替换市场、培育新的业务增长点；同时，低压锂电海外业务多点开花，力争2025年营收规模“

再造一个骆驼”。我们预计公司2024-2026年营收为160.78、179.40、194.20亿元，归母净利润为8.58、10.24、11.17亿元，EPS为0.73、

0.89、0.95元。选取天能股份、珠海冠宇、南都电源作为可比公司，2024-2026年平均PE值为12.98、9.04、6.97倍；2024年8月30日收盘价

为7.43元，对应PE为10.16、8.51、7.81倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧超预期，技术进展不及预期，销量不及预期等。

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目录

1、骆驼股份：中国蓄电池领军企业

2、主业稳健，锂电海外业务多点开花

3、投资建议

4、风险提示

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骆驼股份：中国蓄电池领军企业

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