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软件和信息服务业投融资典型案例分析

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2012年中国软件和信息服务业领域出现了一批对产业竞争格局、行业发展走向具有重要影响的投融资案例。本报告选取了其中的8起案例进行分析。

一中国移动战略投资科大讯飞

2012年8月23日，中国移动宣布与科大讯飞签订股份认购协议及战略合作协议，以19.40元/股的价格认购科大讯飞非公开发行股票约7027万股，占本次发行后股份总数的15%，涉及金额高达13.63亿元。双方将就共同发展智能语音门户、智能语音云服务、智能语音技术和产品创新、客户服务应用和基础电信业务及行业信息化等领域开展合作。

智能语音交互技术对于移动互联网终端改善用户体验具有不可替代的作用，被业界公认为移动互联网时代的关键技术之一，市场前景广阔，并具有重要的战略意义。中国移动一直将移动互联网作为其战略转型的既定方略。为此，中国移动也进行了一系列的尝试。终端方面，中国移动打造Ophone系统和推定制机，推出飞信、MobileMarket等应用和平台；渠道方面，中国移动与新华社联合打造“盘古搜索”等搜索引擎。语音云门户将成为移动互联网的主要门户入口，战略投资中国最大的语音企业实质上就是获取抢占中国移动互联网入口的先机。通过战略投资科大讯飞，打造统一的智能语音门户，借助智能语音提升众多业务、服务和产品的交互体验，降低服务成本，对中国移动来说具有重要的战略意义，也是公司实现战略转型、积极构建移动互联网主导地位的重要探索。同时，中国移动拥有雄厚的资本，可以通过资本渗透迅速实现战略转型，塑造以运营商为中心的产业链条。此次战略投资科大讯飞实质上是中国移动资本塑造产业的重要一步。

科大讯飞接受中国移动战略投资，意在阻击国际巨头和拓展个人消费市场。2011年，科大讯飞研发投入约1.48亿元，研发费用占营业收入的比重已经高达26.6%。面对谷歌、苹果、微软、Nuance等国际巨头的入侵，如果科大讯飞为保持竞争优势进一步提高研发投入比重，那么将会对其现金流和资本积累造成巨大的压力。引入中国移动这样资本雄厚的企业，联合阻击国际巨头或许是科大讯飞最好的选择之一，否则科大讯飞不仅在拓展个人消费市场上步履维艰，其企业级市场的份额也有被蚕食的可能，更谈不上走向世界。同时，随着移动互联网的兴起，语音产品在个人消费市场的应用迅速扩大，预计未来几年里会出现“井喷”。科大讯飞开始将拓展个人消费市场作为企业未来主要的战略方向，但是，受到多方面条件的制约和国际巨头的阻击，其在个人消费市场的拓展始终不理想。中国移动入股有利于企业拓展个人消费市场。

中国移动战略投资科大讯飞至少从以下四个方面对我国语音产业产生了影响。首先，该事件显示我国产业巨头对中国语音产业和上游企业看好，极大地提振了产业下游企业对基础技术和平台服务等上游企业的信心。其次，中国移动战略投资科大讯飞的消息传出的同时，也传出了中国联通和中国电信与另外一家语音企业进行接触，通过联合着手布局语音产业和加快移动互联网语音战略实施。该事件促成行业内语音技术、内容、运营、终端企业不断抱团，共同掘金语音产业。再次，中国移动战略投资科大讯飞，有助于增强中国语音产业语音技术研发实力，从基础上推动语音产业发展，稳固产业链基础，优化产业生态环境。同时，该项举措可能会引发行业内相关企业的投资并购，使得优势资源不断聚集，有利于完善产业链和培育产业生态环境。最后，中国移动的战略投资有助于科大讯飞研发实力提升、市场拓展和平台建设，有助于科大讯飞迅速成长为国内领先、国际一流的语音厂商，带领中国语音企业参与到未来国际语音产业的寡头竞争中。

二阿里巴巴融资20亿美元回购股权

2012年9月19日，阿里巴巴集团获得由中投公司牵头，博裕资本、中信资本和国开金融跟投的20亿美元注资。其中，中投公司认购10亿美元，而博裕资本、中信资本和国开金融认购剩余的10亿美元。此次融资为阿里巴巴76亿美元的股份回购计划中银团融资的一部分。阿里巴巴为完成对雅虎所持有股份的回购，主要通过发行普通股、可转换优先股及公司债三种形式来完成融资。根据阿里巴巴的一位负责人透露的信息，普通股与可转换优先股共39亿美元，阿里巴巴本次融资发行的优先股为19亿美元，而公司债券约为20亿元。

阿里巴巴与雅虎的关系密切。2005年，雅虎使用10亿美元现金及其在华业务“雅虎中国”换取了阿里巴巴集团40%的股份。然而自2010年10月，阿里巴巴与雅虎因为股东地位的变化，关系开始走向微妙。按照2005年的相关协议，雅虎所持股份的投票权从当时条款约定的35%增加至39%，并有权从2010年10月起，在阿里巴巴集团董事会增加一名董事，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济