联美控股高盈利供热龙头，高铁传媒交相辉映.pdfVIP

公司深度研究报告/证券研究报告

内容目录

1清洁供热+高铁传媒模式稳中向好4

1.1深耕供热领域二十余载，核心业务大力拓展4

1.2清洁供热+高铁传媒业务稳健，高分红潜力显著5

2清洁供热面积持续扩张，供热业务稳步增长7

2.1全国清洁供热面积持续扩张，需求释放带动业绩增长7

2.2上游煤价稳中走低，煤炭策略控制成本11

2.3精细化管理优化生产效率，服务区域稳定竞争优势增强12

3高铁传媒稳定增长，氢能业务成为新亮点13

3.1研发与技术优势突出，综合性能源业务发力推动业绩提升13

3.2高铁传媒第一股，运营面积覆盖全国15

3.3氢能业务布局力度增强17

4盈利预测及估值对比18

5风险提示21

图表目录

图1.公司深耕供热领域二十余载4

图2.公司业务立足沈阳，布局全国5

图3.2023年供热业务占65%（亿元）5

图4.苏氏家族合计持有公司69.43%股权5

图5.营业收入回暖6

图6.归母净利润下滑，未来有望回升6

图7.清洁能源业务占比稳定在80%左右6

图8.受煤炭价格高位影响，清洁能源毛利率有所下行6

图9.期间费用率常年稳定在4%以下7

图10.近三年坚守50%高分红承诺7

图11.货币资金储备充足7

图12.公司深耕供热市场8

图13.全国城市、县城集中供热面积稳步增长9

图14.2012-2022年沈阳市供热面积及公司占比10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

公司深度研究报告/证券研究报告

图15.公司在沈阳供热份额逐渐与惠天热电分庭抗礼10

图16.公司供热业务营收体量逐渐超越惠天热电10

图17.公司供热业务毛利率远超同城惠天热电10

图18.2019-2023公司平均供热面积稳步提升11

图19.公司接网面积超1亿平方米11

图20.中国能源结构中新能源发电占比逐渐提升11

图21.近年来煤炭产量逐年提升11

图22.自2021年以来煤炭长协价格已然开始缓慢降低12

图23.公司主要布局中游供热13

图24.兆讯传媒高铁站内媒体业务分布广15

图25.疫后铁路出行回暖16

图26.兆讯传媒业绩回升16

图27.裸眼3D高清大屏上刊实景图