比亚迪-市场前景及投资研究报告-DMI5.0技术，强化品牌优势，高端出海.pdfVIP

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证券研究报告|公司深度报告

比亚迪：DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高

端+出海打开成长新空间

华西证券汽车团队

2024年9月9日

分析师：白宇分析师：赵水平

SACNO：S1120524020001SACNO：S1120524050002

投资建议

核心观点：

1）多品牌多层级产品矩阵雏形已现，垂直产业链打造成本领先优势。公司持续完善品牌矩阵，形成由【比亚迪】、【腾势】、

【仰望】及【方程豹】所构建的多品牌梯度布局，多品牌策略初见成效。公司全方位布局垂直产业链，兼具成本与技术转型灵

活优势，随销量规模不断提升，规模优势不断强化。

2）超级混动技术不断迭代升级，DMI5.0再次强化领先优势。公司是新能源混动技术先行者，技术历经多次迭代升级，2024年

发布DMI5.混动技术，百公里亏电油耗做到2.9L/100km。DMI强化了在插混市场的领先地位，2023年在20万以下的插混市场占有

率66%。

3）高端化成效初显，海外战略布局加速。腾势、方程豹、仰望为比亚迪旗下高端品牌，目前在所处细分领域表现良好，高端

化初显成效。比亚迪全球化战略驶入新的阶段，基于自研技术及规模提升带来的极致成本优势，出海有望复制领先经验。

投资建议：公司是国内新能源领导者，DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高端+出海打开成长新空间。我们预计2024-

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2026年营收为7933、9246、10298亿元，归母净利润为370、478、564亿元，EPS为12.73、16.42、19.40元；2024年9月9日

收盘价249.98元，对应2024-2026年PE为19.63、15.22、12.89倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：竞争加剧超预期、技术拓展不及预期等。

1

目录

1多品牌多层级产品矩阵雏形已现，垂直产业链打造成本领先优势

2超级混动技术不断迭代升级，DMI5.0再次强化领先优势

3高端化成效初显，海外战略布局加速

4投资建议与风险提示

2

多品牌多层级产品矩阵雏形已现，

1、

垂直产业链打造成本领先优势

3

1.1四大品牌全面覆盖各层级市场，构建强大产品矩阵王国

四大品牌全面覆盖各层级市场，构建强大产品矩阵王国。公司持续完善品牌矩阵，形成由【比亚迪】、【腾势】、【仰望】及【方程豹】所构建的

多品牌梯度布局，多品牌策略初见成效。【比亚迪】品牌作为公司首个乘用车品牌，逐步形成了王朝、海洋两大系列产品，各车型在细分市场表现

亮眼；【腾势】品牌专注新能源豪华汽车市场，致力于从中国豪华市场的破局者迈向新能源豪华科技品牌领先者。

图1-1：比亚迪王朝网络产品矩阵（单位：万元）

4

1.1四大品牌全面覆盖各层级市场，构建强大产品矩阵王国

四大品牌全面覆盖各层级市场，构建强大产品矩阵王国。全新高端品牌【仰望】，以其颠覆性的技术和产品开拓百万级新能源市场，并重塑新能源

时代高端品牌价值观；