玲珑轮胎二季度净利润同比增长40%25，全球化战略加速推进.pdfVIP

证券研究报告

业绩概述：2024H1玲珑轮胎实现营业收入103.8亿元，同比+12.4%；归母净利润

9.3亿元(其中泰国工厂净利润4.9亿元，同比+29.1%），同比+65.0%，整体来看

海内业务均实现正向贡献，扣非净利润9.3亿元，同比+85.9%；单季度看，玲珑

24Q2营收53.4亿元，同比+10.0%，环比+5.7%，主要得益于销量释放（24Q2轮胎

销量2092万条，同比+8.6%，环比+10.2%，轮胎销售收入同比+9.5%），归母净利

润4.8亿元，同比+39.5%，环比+9.8%，扣非5.0亿元，同比+57.1%，环比+17.1%。

图1：公司营业收入及增速图2：公司单季度营业收入及增速

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图3：公司净利润及增速图4：公司单季度净利润及增速

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

盈利能力层面，玲珑24Q2毛利率22.1%，同比+3.4pct（预计主要系产能利用率提升+

产品结构优化），环比-1.4pct(玲珑Q2天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线综合采购

成本环比+7.3%，同比+14.9%）；24Q2玲珑销售/管理/研发费率同比-1.0/-0.3/-0.1pct，

环比-0.4/-0.4/-0.2pct，整体费用管控稳健，财务费用变动主要系汇兑波动影响；分

工厂来看，24H1泰国工厂净利润4.9亿元，同比+29.1%，24H1泰国工厂净利率24.1%

（23年全年为20.2%），预计主要系美国对泰国半钢胎反倾销关税的下修带来的正向

变化；塞尔维亚工厂实现营收4.8亿元，净利润-0.54亿元，后续有望逐步带来正向

收益(一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段)；其他层面，2024年H1公司计提

各类资产减值准备合计1.8亿元，转销各类资产减值准备合计1.3亿元，合计减少利

润总额0.45亿元。

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轮胎相关营运指标：

成本层面：2024年上半年受成本走高、供应相对偏紧、需求支撑等因素影响，推

动了轮胎原材料综合成本的提升。据卓创资讯，24H1轮胎主要原材料胶料价格持

续上涨，均价同环比均呈现不同幅度的涨幅，如山东市场混合胶STR20#均价为

13263元/吨，较去年同期上涨23.33%；华北市场顺丁橡胶BR9000均价为13235

元/吨，较去年同期上涨22.69%。1-6月炭黑均价较去年同期降幅5.36%，但难以

扭转轮胎其他原材料上涨而带来的生产成本压力，轮胎成本处于高位承压状态。

同时海运费上涨短期内对出口会构成一定压力。

需求层面：24H1我国汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别

+4.9