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工程机械行业简评：稳增长政策升温，工程机械将迎来行业β行情--第1页

2022年2月10日

行业研究

稳增长政策升温，工程机械将迎来行业β行情

——工程机械行业简评

机械行业

买入（维持）

2022年开年以来，工程机械板块曾一度活跃，迎来低估值修复行情。“稳增长”

背景下，当前政策放松的方向已被反复确认，基建板块自2021年11月起景气

度有所回升，节后传统基建板块延续反弹。我们认为A股阶段性主线仍是“稳

增长”，具备政策边际改善的基建与地产相关产业链将受益，由此带动工程机械分析师：王锐

板块回暖。目前，工程机械板块仍处于相对低的估值水平，节后估值修复行情可执业证书编号：S0930517050004

期。

工程机械阶段性估值修复可期的具体逻辑：中央经济工作会议定调2022年稳增

长，年初将稳增长的经济问题再次拔高至政治问题的高度，充分调动地方政府配

300指数对比图

合的积极性，诸多地方政府2022年一季度重大项目集中开工的时间点提前，地

方两会释放稳增长决心，基建与保障性住房建设成为稳增长主要抓手，全国两会15%

前稳增长政策力度有望强化，节奏或将加快；21年12月专项债提前下达，新一

8%

年专项债发行已启动，一般公共预算支出投向基建占比大幅提升，工程项目资金

2%

链改善，使得基建投资适当超前落地有力，叠加房地产政策边际有所放松，一季

度工程机械下游需求预期向好。-4%

-10%

挖掘机作为基建晴雨表，21年国内需求不振，年底海外表现亮眼。据中国工程12/2003/2107/2110/21

机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年12月销售各类挖掘机24038机械行业沪深300

台，同比下降23.8%，降幅收窄；其中国内15423台，同比下降43.5%；出口资料来源：Wind

8615台，同比增长105%。21Q4挖掘机整体需求延续疲软，我们预计21Q4工

程机械板块业绩筑底。随着22Q1基建与地产投资恢复，22Q2业绩有望小幅提

振。

基本面未发生根本性改变，当前行业整体仍处于下行周期阶段，预计下一轮周期

或为2024-2025年，短期可关注板块估值修复机会。在稳增长主基调刺激下，

基建投资加速企稳回升预期强化，叠加行业向电动化、智能化转型，我们认为，

率先布局的龙头企业有望创造特有的弱周期属性。主机厂重点推荐三一重工、中

联重科，关注徐工机械、柳工；核心零部件重点推荐恒立液压，关注艾迪精密。

风险提示：基建投资不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料价格上涨。

重点公司盈利预测与估值表

EPS（元）PE（X）投资评

证券代码公司名称股价（元）

20A21E22E20A21E22E级

600031.SH三一重工21.191.821.892.12121110买入

000157.SZ中联重科7.540.840.860.99