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投资策略研究**专题报告
内容目录
1.分红体制：正悄然变化4
2.分红能力：持续积累，提升在即6
风险提示10
图表目录
图表1：全A整体股息率4
图表2：全A分红比例（t年分红比例=t+1年分红总额/t年净利润）4
图表3：主板公司里，《未来三年股东分红回报规划》的公告数量不断增多（截至，2024-2026规划数
量达530，数量仍在持续上升）5
图表4：统计《未来三年股东回报规划》，优选未来现金分红比例较高的公司5
图表5：全A非金融石油石化的资产负债率6
图表6：沪深300、中证500、中证1000资产负债率6
图表7：长周期角度，全A非金融石油石化的资产负债率6
图表8：全A非金融石油石化的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元）7
图表9：沪深300的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元）7
图表10：中证500的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元）7
图表11：中证1000的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元）7
图表12：创业板指的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元）7
图表13：全A非金融石油石化每股现金流量净额（单位：元）8
图表14：全A非金融石油石化每股经营活动产生的现金流量净额（单位：元）8
图表15：全A非金融石油石化经营活动产生的现金流量净额(合计)（单位：亿元）8
图表16：全A非金融石油石化投资活动产生的现金流量净额(合计)（单位：亿元）8
图表17：全A非金融石油石化筹资活动产生的现金流量净额(合计)（单位：亿元）8
图表18：全A非金融石油石化每股留存收益（单位：元）9
图表19：沪深300每股留存收益（单位：元）9
图表20：中证500每股留存收益（单位：元）9
图表21：中证1000每股留存收益（单位：元）9
P.3请仔细阅读本报告末页声明
投资策略研究**专题报告
1.分红体制：正悄然变化
继2004年、2014年的“国九条”后，国务院时隔十年再次出台资本市场指导性文件，
新“国九条”。比较三轮“国九条”，本轮强调“以强监管、防风险、促高质量发展为主
线，以完善资本市场基础制度为重点”，凸显监管和改革的分量；在未来“强监管”和“促
改革”的环境下，严格上市公司持续监督，对股东减持规则、公司分红政策将产生积极
变化。
新“国九条”鼓励分红，将进一步提高A股整体股息率，吸引长期资金入市。新“国九条”
鼓励上市公司现金分红，对多年未分红或分红比例偏低的公司实施警示，对分红优质公
司进行鼓励并进一步提高股息率。同时，严格规范大股东减持，亦将侧面刺激上市公司
进行现金分红。总体上，新“国九条”或将提升全A整体股息率，提高A股对于长期资
本（如保险等）的吸引力。以年维度，2023年全A股息率2.31%，2022年全A分红比
例34.46%。
图表1：全A整体股息率图表2：全A分红比例（t年分红比例=t+1年分红总额/t年
净利润）
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